20230802-东吴证券-和黄医药-00013.HK-2023年中报点评_收入符合预期_呋喹替尼出海在即_3页_363kb

公司2023年上半年总收入增长173%，达到533亿美元，主要由武田首付款（259亿美元）和产品销售收入增长（25%，至101亿美元）驱动。肿瘤/免疫综合收入增长294%，达到359亿美元，表现突出。呋喹替尼销售额增长20%至0.56亿美元，索凡替尼增长79%至0.23亿美元，但赛沃替尼增长仅2%至0.22亿美元，略低于预期，原因是医保3月执行导致一季度销售不佳，二季度增速达87%。研发服务收入为0.2亿美元，其他业务收入1.74亿美元。现金储备充足，达856亿美元，支持未来开发。

呋喹替尼出海进展顺利，已获美国FDA优先审评资格、EMA申请受理，并预计2023年Q4完成日本上市申请，重点适应症包括3LCRC和胃癌。多个联合用药临床推进，预计2024年在国内上市或递交申请。赛沃替尼作为MET14跳变NSCLC药物，医保放量，全球开发有序。血液瘤产品如索乐匹尼布和安迪利塞进展顺利。

预计2023年肿瘤/免疫收入在45-55亿美元指引内，2025年实现自给自足盈利。财务预测维持2023-2024年收入预测分别为799亿和828亿美元，2025年992亿美元。维持“买入”评级，基于海外扩张和增长确定性，但风险包括产品审批延误、竞争加剧和商业化不及预期。