20240414-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪出栏均重升至126公斤_4月全球玉米小麦库消比回落_46页

农林牧渔行业研究/行业周报

证券研究报告
生猪出栏均重升至126公斤，母猪存栏回升，猪周期或反转
报告日期：2024-4-14

分析师：王莺 邮箱：S0010520070003
联系人：刘京松 邮箱：S0010122090006

主要观点

1. 生猪价格微跌，出栏体重快速上升

   • 本周生猪价格周环比下跌0.3%，均价为1509元/公斤，养殖行业继续亏损。
   • 替代肉源（标猪）价格支撑猪价，涌益咨询数据显示，出栏均重升至126.03公斤，环比上升0.67公斤，同比上升3.17公斤。或引发2025年猪价上涨预期。

2. 仔猪及疫苗数据低迷

   • 规模场15公斤仔猪出栏价周环比降0.4%，同比上涨15.9%。
   • 猪用疫苗批签发同比增速多数为负，种猪补栏积极性持续低迷。

3. 能繁母猪存栏微幅回升，猪周期或反转

   • 上海钢联显示能繁母猪存栏环比上升0.22%，中国畜牧业协会环比升0.6%，市场逻辑转向猪周期反转演绎。

4. 上市猪企出栏数据分化

   • 2024Q1生猪出栏量同比增长7%，温氏、牧原等龙头企业出栏量维持低位。
   • 估值处历史低位，头部企业如温氏（2742元/头）、牧原（3293元/头）具性价比，继续推荐养殖板块。

5. 玉米、小麦库消比环比下降

   • 2024年全球玉米库消比4月预期22.5%，环比下降0.1百分点；小麦库消比25.5%，为15/16以来最低。

6. 宠物食品出口回暖，国产品牌成长性强

   • 宠物食品出口额7964万美元，同比增长22.3%。政策扶持与国产品牌崛起推动赛道长期增长。

风险提示

• 疫情失控；价格下跌超预期。

评级体系
行业评级：增持
公司评级：买入/增持为主，重点推荐温氏股份、牧原股份