20240407-华安证券-农林牧渔行业周报_市场逻辑向猪周期反转演绎_出栏均重升至125.36公斤_44页_1mb

农林牧渔行业研究总结

市场逻辑与主要观点

• 生猪价格与周期反转：生猪周环比上涨0.3%，出栏均重升至12536公斤，主因2023Q4北方疫情及春节后大体重猪短缺支撑价格，标的肥价差居高。产能去化放缓，市场逻辑已向猪周期反转演进，需警惕出栏均重快速上升引发的后续价格下跌及产能去化风险。

• 仔猪与疫苗市场：仔猪价格持续上涨，规模场15公斤仔猪均价7.19元/头，周环比涨16%。非瘟疫苗若商业化，将显著扩大猪苗市场空间，推荐关注普莱柯、科前生物。猪用疫苗批签发总体低迷，市场等待技术进展。

• 估值与行业评级：农业板块估值处历史低位，多数公司估值在板块底部，建议“增持”。重点推荐生猪养殖龙头企业如温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。

农产品价格与供需动态

• 玉米与大豆：2023/24年度全球玉米库消比预计22.6%，较22/23年度上升0.2个百分点。国内玉米现货价2450元/吨，环比跌1.0%；大豆现货价4345元/吨，环比跌2.18%。

• 小麦与稻谷：全球小麦库消比25.6%，处历史低位。国内小麦现货价2782.50元/吨，环比涨9.4%。

• 糖与棉花：全球棉花销量同比降幅显著，市场供需变化显著。糖价波动显著，高价高位运行。

鸡产畜产品表现

• 白羽鸡产品：价格周环比持平，父母代鸡苗销量创历史同期新低，显示渠道库存去化压力。

• 黄羽鸡市场：三黄鸡与乌鸡价格连续下跌，反映肉类市场需求疲软。

风险提示

• 风险包括疫情失控与价格下跌超预期，需持续跟踪生猪均重、疫苗进展、非洲猪瘟防疫变化和大宗商品价格波动。

该报告强调当前猪周期反转逻辑已在演绎，估值优势显著，但需谨慎跟踪价格波动与产能变化。