20260501-国金证券-iPhone17表现亮眼_服务业务继续增长_4页_905kb

苹果公司（AAPL.NASDAQ）总结

核心内容

苹果公司（AAPL.NASDAQ）在2026年第二季度（FY26Q2）实现了强劲的财务表现，营收达到1112亿美元，同比增长17%；净利润为296亿美元，同比增长19%。公司整体毛利率为49.3%，同比提升2.2个百分点。同时，苹果公司服务业务营收达到310亿美元，同比增长16%，毛利率高达76.7%，创下历史新高。

主要观点

• iPhone17表现强劲：FY26Q2 iPhone营收达570亿美元，同比增长22%，创下1~3月季度记录，成为推动营收增长的主要动力。
• 市场覆盖广泛：iPhone在美国、拉美、大中华区、西欧、印度、日本、东南亚等多数市场均实现双位数增长。
• Mac业务增长：FY26Q2 Mac收入为84亿美元，同比增长6%。公司推出MacBook Neo以吸引更多用户，但Mac产品存在供给约束，尤其在mac mini与Mac Studio上。
• 服务业务持续增长：服务业务营收创历史记录，为公司提供了稳定的现金流。
• 资本运作：公司FY26Q1共计回购110亿美元，分红38亿美元。未来将不再以净现金中性为正式目标，而是独立评估现金与债务。董事会批准了1000亿美元的回购计划，并将季度股息提升4%至0.27美元/股。

关键信息

财务表现

• FY26Q2营收：1112亿美元，同比增长17%
• 毛利率：49.3%，同比+2.2pcts
• 净利润：296亿美元，同比增长19%

未来预测

• 净利润预测：FY26~FY28分别为118.818亿美元、128.499亿美元、137.306亿美元
• 盈利预测：公司预计未来三年净利润将稳步增长，毛利率预计维持在较高水平

供给瓶颈

• iPhone与Mac存在供给瓶颈：主要受限于SoC芯片，而非存储。
• Mac供给缺口预计持续：4~6月季度Mac供给缺口将继续存在，需求端预计受AI agent拉动。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：iPhone17的竞争力有望推动硬件收入增长，服务业务持续增长保障盈利能力。

风险提示

• AI发展不及预期
• 换机需求不及预期
• 消费电子需求不及预期
• 反垄断风险
• AI订阅费不及预期
• 美国关税风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5% ~ 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

报告来源

• 公司数据：来自苹果公司年报
• 研究机构：国金证券研究所
• 附录数据：利润表预测数据（单位：美元百万）

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