20250120-国投期货-菜系周报_美生物燃料规则改变_菜系低位震荡_8页_1mb

美生物燃料规则改变，菜系低位震荡总结

核心内容概述

本报告聚焦于近期菜籽系商品（包括菜籽、菜油、菜粕）的市场动态，涵盖国内外周度数据、贸易形势、期货与现货行情、压榨与库存变化以及策略展望。整体来看，菜系商品在多重因素影响下呈现震荡走势，需密切关注国际贸易局势与国内供需变化。

主要观点与关键信息

一、加拿大市场周度数据

• 农户销售：第二十三周销售47万吨，高于五年均值34万吨，显示供应端活跃。
• 作物年度累计销售：达925万吨，较五年均值高出56.9万吨，表明整体销售趋势向好。
• 商业库存：较上周下降2.5万吨至110万吨，低于五年均值23.9万吨，库存压力有所缓解。
• 压榨量：周度压榨21.4万吨，高于五年均值1万吨；累计压榨528.9万吨，较五年均值高71.9万吨，显示加工需求持续。
• 出口量：周度出口20.3万吨，高于五年均值23.5万吨；累计出口492.6万吨，显著高于五年均值376.6万吨，出口表现强劲。

二、国内市场周度数据

• 现货价格：
  • 菜粕均价2310元/吨，较前周上涨5.31%，市场信心有所恢复。
  • 菜油均价8552元/吨，较前周下跌2.37%，显示价格承压。
• 开工率：全国菜籽开工率为30.65%，较前周下降2%，加工节奏放缓。
• 库存变化：
  • 沿海油厂菜籽库存为66.1万吨，较前周微增。
  • 国内菜粕总库存为50.57万吨，较前周微降。
  • 菜油库存（沿海+华东）为46.08万吨，较前周增加1.21万吨，库存小幅上升。

三、中加贸易形势与美生物燃料规则影响

• 贸易冲突：中加贸易冲突自去年9月开始，目前暂无实质性进展。
• 美国政策：新任总统特朗普表示将对加拿大加征关税，引发市场担忧。
• 加拿大反应：加拿大外交部长乔利强硬回应，总理特鲁多宣布辞职，进一步加剧贸易不确定性。
• 生物燃料规则：美国新出台的“生物燃料作物暂行规则”将玉米、大豆、高粱纳入生物燃料原料，但排除油菜籽。该规则可能对菜油期货造成阶段性下跌压力，因为油菜籽是生物燃料的重要原料。

四、策略展望

• 期货走势：上周菜粕上涨5.86%，菜油下跌2.09%，显示市场分化。
• 操作评级：
  • 菜粕：☆☆☆（偏多趋势，具备一定投资机会）
  • 菜油：☆☆☆（偏空趋势，操作性较弱）
• 综合判断：菜系商品期货长期来看难以单向运行，预计将维持宽幅震荡态势。

关键信息总结

风险提示与展望

• 国际贸易不确定性：中加贸易冲突及美国政策变化对菜系商品价格影响较大，需持续关注。
• 生物燃料政策影响：美国新规则可能对菜油期货造成阶段性下跌压力。
• 市场操作建议：菜系商品期货短期以震荡为主，操作需谨慎，建议观望为主。

操作评级说明

• 菜粕：☆☆☆，预判趋势性上涨，具备一定投资机会。
• 菜油：☆☆☆，预判趋势性下跌，操作性较弱。

分析师：宋腾
机构编号：F03135787 Z0021166
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