金融服务行业上市券商5月经营数据点评：场外期权重启、CDR落地给行业带来收入增量-20180607-渤海证券-14页

2018年5月上市券商经营数据总结

核心内容

2018年5月，上市券商整体经营数据表现如下：

• 营业收入：23家上市券商合计实现营业收入116.37亿元。
• 净利润：合计实现净利润43.55亿元。
• 市场环境：
  • 5月日均股基成交额为4517亿元，环比下降9.85%，同比上涨2.26%。
  • 前五个月累计日均股基成交额为4954亿元，同比上涨2.20%。
  • 两融余额截至5月末为9892亿元，同比上涨13.75%，环比上涨0.52%。

主要观点

融资市场变化

• 股权融资：

  • IPO募资规模前五个月为518.86亿元，同比下降52.01%，IPO家数为54家，同比下降74.41%。
  • 增发募资规模前五个月为3324.82亿元，同比下降46.35%，增发家数为152家，同比下降34.76%。
  • 配股、优先股、可转债及可交换债融资规模显著增长，其中优先股募资规模达1199.76亿元，同比大幅增长134.76%；可转债募资规模为628.77亿元，同比上涨102.46%；可交换债募资规模为496.38亿元，同比上涨70.26%。
  • 融资规模增长主要受企业去杠杆、债转股及并购重组推动，同时监管政策调整也促进了可转债等融资方式的提速。

• 债券融资：

  • 5月单月债券发行规模为1.72万亿元，同比上涨5.70%，环比下降24.93%。
  • 5月单月信用债发行规模为6414.59亿元，同比上涨22.02%，环比下降50.24%。
  • 前五个月累计债券发行规模为7.74万亿元，同比上涨13.67%；信用债累计发行规模为4.00万亿元，同比上涨34.55%。

市场涨跌幅

• 股票市场：
  • 5月上证综指上涨0.43%，创业板指下跌3.43%，中小板指上涨1.41%。
  • 前五个月中债总财富指数上涨3.88%，上证综指下跌6.40%，创业板指下跌0.51%，中小板指下跌6.05%。

关键信息

• 上市券商表现：

  • 前五个月营收、净利润均正增长的券商有三家：中信证券、中原证券和东兴证券。
  • 中信证券前五个月营收、净利润分别同比增长21.17%和30.92%，增幅居行业首位。
  • 中原证券营收、净利润分别同比增长3.53%和16.52%。
  • 东兴证券营收、净利润分别同比增长1.26%和7.34%。

• 估值情况：

  • 截至2018年5月末，申万证券板块PB为1.33倍，处于近五年历史底部。
  • 海通证券、东北证券、东吴证券PB分别为1.01X、1.07X、1.09X，为板块最低。
  • 估值底部表明市场对券商板块的预期较为悲观，但部分头部券商仍具备增长潜力。

投资建议

• 行业利好：
  • 场外期权新规下发、CDR政策落地为券商带来收入增量。
  • 资管新政利好主动管理能力强的大型券商。
• 推荐标的：
  • 继续推荐中信证券（600030.SH），因其前五个月营收、净利润分别同比增长21.17%和30.92%，增幅领先行业，且具备较强的创新业务发展能力。

风险提示

• 市场波动可能导致券商业绩不及预期。
• 经济环境不确定性可能影响融资市场活跃度及券商盈利能力。

总结

2018年5月，证券行业整体经营数据稳健，但受市场环境影响，部分券商业绩承压。在融资市场中，优先股、可转债等非传统融资方式规模显著增长，成为行业收入增量的重要来源。市场估值已回归历史底部，显示市场情绪较为低迷，但头部券商如中信证券仍表现强劲，具备良好的增长前景。建议关注专业能力强、资本实力雄厚的大型券商，以应对市场波动带来的挑战。