20260111-华泰期货-原油周报_伊朗骚乱持续升级_市场焦点转向中东局势_8页_1mb

伊朗骚乱持续升级，市场焦点转向中东局势总结

核心内容

近期中东局势持续紧张，伊朗国内骚乱升级，成为市场关注的焦点。与此同时，俄乌冲突尚未缓解，美国对俄罗斯和伊朗实施的制裁政策也对全球原油市场产生影响。市场整体呈现区间震荡态势，短期对油价的波动性保持谨慎。

主要观点

• 油价走势：受地缘政治影响，上周油价先抑后扬，布伦特原油反弹至63美元/桶，WTI反弹至59美元/桶。月差方面，Brent表现最强，Dubai月差回落，WTI-Brent近月价差扩大至4.4美元/桶。
• 实货贴水：全球原油贴水整体企稳，其中Dubai为主的中东原油显著回落，而委内瑞拉原油对北美和拉美重油贴水冲击明显。俄油贴水基本稳定。
• 原油船期：全球原油发货量维持在5年同期高位，中东地区发货量持续上升，尤其是科威特和沙特。拉美地区发货量保持稳定，北美发货量有所回升。
• 炼厂检修与利润：全球炼厂检修量增加，尤其是亚洲地区，中国、马来西亚和泰国炼厂持续检修，导致停产量上升。美国炼厂停产量预计在1月中旬增加至75.5万桶/日。俄罗斯和中东炼厂受军事冲突影响，停产量也有所上升。
• 地缘政治影响：伊朗局势对石油市场影响较大，但市场预期其不会像委内瑞拉一样出现严重供应中断。美国对伊朗领导层的威胁及可能的制裁解除，将影响委内瑞拉原油的出口流向，使其从中国转向美湾炼厂。

关键信息

原油市场动态

• 价格价差：布伦特和WTI反弹，Dubai月差回落，Brent-Dubai-EFS价差持续反弹。
• 实货贴水：俄油贴水企稳，Dubai为主的中东原油贴水显著回落，委内瑞拉原油对北美和拉美重油贴水冲击明显。
• 原油船期：全球发货量为4420万桶/日，中东发货量维持高位，拉美和北美发货量保持稳定。

炼厂检修与利润

• 全球炼厂停产量：截至1月9日当周，全球炼厂停产约490万桶/日，预计1月中旬将增至530万桶/日。
• 区域炼厂停产量：
  • 美国：停产量预计增加至75.5万桶/日。
  • 西欧：停产量预计增加至35.2万桶/日。
  • 俄罗斯：停产量增加18万桶/日，累计达110万桶/日。
  • 中东：停产量增加19万桶/日，达到36万桶/日。
  • 亚洲：停产量增加3万桶/日，达到126万桶/日。
• 炼厂利润：中国炼厂利润受进口量和加工量变化影响，整体处于超买阶段。

地缘政治风险

• 委内瑞拉：美国解除制裁预期将影响其出口流向，可能增加美湾炼厂原油资源池的供应。
• 俄罗斯：俄乌冲突持续，美国可能对俄油加征500%关税，加剧供应紧张。
• 伊朗：局势升级，但市场认为其不会像委内瑞拉一样导致严重供应中断。

市场预判

• 短期：市场焦点仍集中在中东和俄乌局势，油价预计继续区间震荡。
• 中期：空头配置可能更优，因基本面尚未出现逆转。
• 风险提示：
  • 下行风险：俄乌达成和平谈判或出现宏观黑天鹅事件。
  • 上行风险：制裁油供应收紧或中东冲突导致大规模断供。

图表说明

• 图1至图10展示了原油期货价格走势、成品油价格对比、美债收益率、铜价、基金净多持仓、库存数据等关键市场指标，为分析提供了数据支持。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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