20260111-光大期货-光期能化_能源策略周报_65页_2mb

光期研究：能源策略周报（2026年1月11日）

核心内容概述

本周能源市场整体呈现震荡格局，地缘政治风险成为影响油价的关键因素，同时供需关系、库存变化以及国内政策调整也对各产品价格走势产生影响。以下是主要分析内容的详细总结：

---

原油市场分析

周度价格表现

• 原油价格呈现先跌后涨的趋势，整体重心低位反弹。
• WTI 2月合约收盘至59.12美元/桶，周度涨幅为2.53%。
• 布伦特3月合约收盘至63.34美元/桶，周度涨幅为3.65%。
• SC2602周五夜盘以437.7元/桶收盘，主力合约周中最低跌至411元/桶，随后反弹。

地缘政治因素

• 开年地缘冲突加剧，委内瑞拉与伊朗局势引发市场担忧。
• 伊朗局势对霍尔木兹海峡的潜在封锁风险可能影响全球原油供应。
• 委内瑞拉石油出口可能减少，更多由美湾地区炼厂消化，对全球供应造成压力。

库存与需求

• 美国原油库存周度下降，但成品油库存累库，显示需求疲软。
• 美国原油库存同比高1.06%，比近五年同期低3%。
• 中国主营炼厂开工率环比上涨，1月1日至7日开工率为80.53%。

供需平衡

• 全球原油供应过剩，OPEC产量小幅下降，美国产量维持高位。
• 2026年全球石油需求增长预期上调，但供应增长预期下调，导致供需失衡。

策略观点

• 油价短期内承压，但伊朗局势可能推动风险溢价上升。
• 建议关注地缘政治动向，油价可能面临反复波动。

---

燃料油市场分析

供应情况

• 中东高硫供应充裕，但伊朗地缘局势引发出口担忧。
• 俄罗斯高硫出口减少，国内低硫出口配额维持800万吨。

需求与库存

• 新加坡高硫燃料油价格弱势下跌，低硫价格小幅上涨。
• 汽油和馏分油库存周度大幅累库，炼厂开工率维持稳定。

成品油市场

• 美国成品油库存增长，显示需求疲软。
• 中国成品油需求增长放缓，1-11月原油加工量同比增加4%。

策略观点

• 本周国际油价震荡下行，新加坡燃料油价格弱势下跌。
• 高硫燃料油市场结构持稳，低硫市场供应充足。
• 委内瑞拉重质原油进入市场，对高硫裂解价差构成压力。
• 短期FU和LU价格仍以跟随油价波动为主，高硫后续供需压力相对更大，建议逢高空。

---

沥青市场分析

价格表现

• 沥青盘面价格表现偏强，受原料紧张预期支撑。
• 新加坡道路沥青离岸价小幅下跌，山东地区价格显著上涨。

供应与库存

• 市场对远期原料紧张担忧加剧，稀释沥青库存支撑至3月底。
• 国内炼厂沥青开工率下降，社会库存率上升，山东地区增幅明显。

需求情况

• 需求处于淡季，以执行前期合同为主。
• 改性沥青需求同比略有上升，但整体仍偏弱。
• 基建需求疲软，水泥磨机开工率上升，挖掘机销量下降。

策略观点

• 沥青价格短期企稳偏强，关注未来原料供应。
• 原料供应不确定性增加，成本端支撑增强。
• 建议关注地缘政治影响及原料供应变化。

---

关键数据汇总

美国原油库存

• 截至2026年1月2日当周，美国原油库存总量为8.3252亿桶，环比下降358.6万桶。
• 商业原油库存为4.19056亿桶，环比下降383.1万桶。
• 汽油库存为2.42036亿桶，环比增长770.2万桶。
• 馏分油库存为1.29273亿桶，环比增长559.4万桶。

中国原油进口与加工

• 2025年11月中国原油进口5089.1万吨，环比增长5.2%，同比增加4.9%。
• 1-11月累计进口原油52187.0万吨，同比增加3.2%。
• 1-11月原油加工量67507万吨，同比增加4.0%。

炼厂开工率

• 美国炼厂开工率维持高位，为94.6%。
• 欧洲炼厂开工率上升至85.77%。
• 中国主营炼厂开工率小幅上升，地炼开工率略有回落。

---

总结

主要观点

• 原油市场受地缘政治影响，价格波动加剧，伊朗局势是主要风险点。
• 燃料油市场受供应充足与需求疲软影响，价格震荡偏弱，高硫燃料油供需压力较大。
• 沥青市场因原料紧张预期支撑，价格偏强，但需求淡季限制涨幅。

关键信息

• 地缘冲突风险上升，尤其是伊朗与委内瑞拉的局势。
• 美国原油库存下降，但成品油库存累库，显示需求疲软。
• 中国炼厂开工率维持稳定，但出口与进口调整对市场影响显著。
• 伊朗封锁霍尔木兹海峡可能引发全球供应中断风险。

市场展望

• 油价短期承压，但地缘风险可能推高波动率。
• 燃料油市场短期以跟随油价波动为主，高硫燃料油需关注供需变化。
• 沥青价格短期企稳偏强，但需警惕原料供应不确定性。

---

以上总结涵盖本周原油、燃料油与沥青市场的核心分析内容，包括价格走势、供需变化、地缘政治影响及策略建议。