20210226-天风证券-科前生物-688526.SH-20年业绩大幅增长_盈利水平进一步提升_4页_742kb

科前生物（688526）2020年度业绩总结

核心内容

科前生物于2020年披露了其年度业绩快报，显示出强劲的增长态势。公司2020年实现营业收入8.43亿元，同比增长66.15%；归属于母公司所有者的净利润达到4.48亿元，同比增长84.55%。净利润率提升至53.14%，同比增加5.33个百分点，体现出公司盈利能力的显著增强。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司业绩大幅增长，收入和利润均实现显著提升。
• 市场环境：受益于下游生猪养殖行业存栏量持续回升，猪用疫苗需求增加，公司核心产品表现突出。
• 产品表现：
  • 猪伪狂犬病疫苗预计收入超过3亿元，同比增长超60%。
  • 猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联疫苗收入接近3亿元，同比增长翻倍以上。
  • 猪圆环疫苗收入预计超1亿元。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率均有所回升，高毛利产品占比超过90%，带动整体盈利水平提升。
• 费用控制：公司通过加强经营管理，有效控制了整体费用率，进一步改善了利润率。
• 研发与渠道优势：依托陈焕春院士和华中农大的科研实力，公司研发能力领先。通过“直销+经销”模式，覆盖了温氏股份、牧原股份、正邦科技等大型养殖企业，以及近300家经销商，辐射全国主要市场。
• 未来增长潜力：随着养殖规模化和疫苗市场化的推进，公司有望实现业绩的持续高增长。

关键信息

盈利预测

财务数据

股票信息

• 当前价格：37.13元
• 总股本：465.00百万股
• 流通A股股本：79.75百万股
• A股总市值：17,265.45百万元
• 流通A股市值：2,961.05百万元
• 每股净资产：5.55元
• 资产负债率：14.68%

投资建议

公司是猪伪狂犬疫苗的龙头，在非强免疫苗领域具有较强的竞争力，研发实力和渠道能力处于行业领先地位。因此，维持“买入”评级。

风险提示

• 2020年度财务数据为初步核算，未经审计。
• 疫情风险可能影响市场需求。
• 产品竞争加剧的风险。
• 共同实际控制人的风险。