20250505-华泰期货-液化石油气月报_关税落地后市场逐步再平衡_CP价格受到支撑_9页_775kb

液化石油气月报2025-05-05总结
市场分析：原油市场在供需冲击下呈现弱势，油价受欧佩克+增产及全球需求疲软拖累持续下跌，短期价格波动受情绪和资金影响较大。LPG市场处于关税调整后的再平衡阶段，中国大幅削减对美采购，转向中东等地寻找替代货源，中东丙烷供应偏紧支撑CP价格；美国则扩大对日韩、欧洲出口，FEI、MB价格需调整以刺激需求。

关税影响：中国4月LPG到港量因关税前抢购环比增加26万吨，同比提升21万吨，但5月后采购量将逐步下降，消化库存导致开工率承压。中东4月LPG发货量同比减少13万吨，环比下降58万吨，沙特PDH装置减产进一步加剧丙烷供应紧张，CP价格跌幅不及预期（丙烷610美元/吨，丁烷590美元/吨）。

国内需求：进口成本上升对国内市场形成一定支撑，但原油端与需求端压制仍存。国内炼厂气供应随检修结束逐步回升，PDH及裂解装置利润受限，部分企业因指标问题无法使用非美国货源，下游深加工企业出现停工避险。5月开工率或进一步下行，部分企业或通过来料加工模式对冲采购量，但整体趋势难以逆转。

价格与贸易：美国4月LPG出口量为574万吨，环比减少12万吨，发往中国货物量环比下滑95万吨，同比减少41万吨。中东LPG发货量同比变化显示供应下降，伊朗发货量同比减少400万吨，美国出口至远东的运费（美湾-远东）和阿拉伯湾-远东运输费用需关注。

图表数据：全球原油库存及基准价格显示供需压力；LPG运费与库存数据反映贸易流向调整；CP与FEI价格变动及PDH装置利润、开工率数据体现市场结构性变化。

策略与风险：市场策略以单边震荡为主，未提及跨品种、跨期等操作；主要风险包括油价波动、关税冲突加剧、宏观经济及地缘政治不确定性。

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