20251115-广发期货-国债期货周报_宏观环境偏利好债市_货币政策导向宽松_51页_3mb

国债期货行情分析总结：

一、宏观环境：

本周经济数据显示总量压力上升，信贷数据指向需求下行。PMI指数低于预期，消费和服务业呈现回暖，但固定资产投资和地产销售仍是短板。通胀方面，CPI与PPI温和上行，受益于季节性因素和服务需求。

二、政策面跟踪：

1. “十五五”规划提出加大对科技创新、绿色发展的支持，强调需求动能，尤其城市消费和基础设施投资。
2. 二十大将完善统一大市场作为优先事项。
3. 近期政策包括设备更新补贴和以旧换新，发改委提出扩大专项债规模，政策性金融工具支持数字经济与城市更新。

三、资金面跟踪：

1. 10月金融数据较预期偏弱，出口回落，工业增加值环比0.17%，不及预期。
2. 当前资金面紧张由双十一备付金、政府债净缴款共同触发，但央行超宽流动性政策或稳短期市场，预计税期资金波动可在1.55%操作区间内。

四、国债期货周报观点概述：

1. 微观结构亮点有限，但预期政策发力将托底基建和制造业。
2. 利率短期震荡区间，重点关注央行政策与赎回费新规影响。
3. 策略建议：短期建议投资者逢低做多10年期国债期货，中长期重点关注30年期和其他品种的利差，适合压窄利差，正套配置机会仍可关注。

五、图表解读摘要：

• 宏观PMI指数：制造业、建筑业均在收缩边缘，服务业略有回升。
• 国债期限结构：30年期与2年期利差扩大，预期压窄需求高久期利差，空头端或利空减少，有支撑。
• 资金市场：隔夜利率近期受央行逆回购支撑，预计11月整体保持宽松；回购利率与T+表示流动性偏好变化。

综上，短期看流动性偏紧，需等待税期过后反弹；长线配置建议把握政策性金融工具后基建板块机会，中性偏防御；技术面而言，需逢低布局反弹策略。