20251115-广发期货-沪铜周报_海外流动性风险缓和_铜价反弹_33页_2mb

沪铜周报分析总结

核心观点

宏观方面

• 美国政府停摆结束预期升温，流动性风险缓和，美元指数偏强曾压制铜价。
• 美联储12月降息决策或将更加谨慎，因数据缺失（10月未发布CPI和失业率）。
• 流动性"真空期"暂告一段，下个节点关注12月FOMC会议及国内政治局会议。

供给方面

1. 铜矿：TC维持低位（-41.82美元/干吨），产量增速放缓，关注年末长单TC谈判。
2. 精铜：10月产量环比降2.62%，主要由于检修；预计11月环比降幅或收窄。
3. 废铜：精废价差扩大带动供应增加，但硫酸价格回落可能影响冶炼厂利润。

需求方面

• 下游需求韧性较强：铜价回调后升水扩大，反映供应紧缺共识；采购订单仍释放。
• 畏高情绪存在，但终端采购持续跟进，加工环节开工率未明显下行。

库存方面

• LME与COMEX库存小幅累库，但尚未形成趋势。
• 国内库存小幅去库，截至11月13日维持20.11万吨。

行情观点

• 中长期：供需矛盾支撑铜价，底部重心逐步上移。
• 短期：观望为主，关注84000元支撑，87500元压力位。

各部分具体数据摘要：
```markdown
## 详细数据摘要

### 宏观数据
- 美10月失业报告延迟发布，美债收益率与2年期利差变化导致市场反应加剧。
- 美联储降息概率降至50%以下。

### 供给数据
- 国内铜矿TC报-41.82美元/干吨。
- 10月精铜产量环比降2.94万吨，同比增9.63%。
- 全球1-8月铜矿产量同比增3.17%。

### 库存数据
- LME库存13.61万吨，环比增0.89%；COMEX库存37.89万吨，环比增3.42%。

### 起草：2025年11月15日，本报告仅供参考。