大类资产配置报告：2023年第四季度大类资产配置-20230928-财信证券-29页_1mb

大类资产配置报告总结

核心内容

本报告分析了2023年第三季度大类资产配置组合的业绩表现、宏观环境及未来四季度资产配置建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 三季度资产表现：全球大类资产表现以大宗商品为主导，债券次之，权益类资产表现较弱。其中，大宗商品如原油和黄金表现突出，而权益类资产如纳斯达克指数、德国DAX等大幅下跌。
• 组合表现：保守型、稳健型等组合在三季度表现优于沪深300指数，稳健型组合收益最高，达到0.87%，且风险控制良好。各组合收益和风险贡献差异显著，权益类资产对风险贡献最大。
• 宏观分析：美国经济韧性较强，通胀回落放缓，利率维持高位；欧洲经济疲软，通胀顽固，滞胀压力显现。国内经济在“稳增长”政策推动下有望触底，但地产和消费仍面临较大压力。
• 资产配置建议：四季度，战略新兴产业、上游能源、地产后周期及消费板块可能受益。商品方面，原油供给缺口短期内难以弥合，但油价上行空间有限；黄金价格受国内外价差影响，预计有所回落。

关键信息

1. 2023年三季度大类资产表现回顾

2. 2023年三季度大类资产配置组合表现

3. 2023年三季度大类资产配置组合归因分析

• 收益贡献：主要来自商品类资产和债券类资产，其中商品类资产贡献最大。
• 风险贡献：主要来自权益类资产，尤其对进取型组合影响显著。

4. 四季度资产配置建议

• 权益类资产：结构性行情为主，战略新兴产业、上游能源、地产后周期及消费板块可能受益。
• 债券类资产：维持高位，建议适当配置。
• 商品类资产：原油供给缺口难以弥合，但上涨空间有限；黄金价格受国内外价差影响，预计有所回落。
• 货币类资产：建议配置15%的货币基金。

5. 风险提示

• 海外市场风险、地缘政治冲突风险、美国货币政策紧缩超预期、经济恢复不及预期等。
• 大类资产配置是一种中长期策略，需对资金期限进行严格评估。

结构清晰

1. 2023年三季度资产配置组合业绩表现和归因分析

• 资产表现回顾：全球资产市场剧烈波动，大宗商品表现优于其他类资产。
• 组合表现：保守型、稳健型等组合表现优于沪深300指数，权益类资产成为风险主要来源。
• 归因分析：商品类资产和债券类资产是主要的收益来源，权益类资产是主要的风险来源。

2. 2023年第三季度宏观分析

• 海外经济：美国经济韧性较强，利率维持高位；欧洲经济疲软，通胀顽固，滞胀压力显现。
• 国内经济：“稳增长”政策持续加码，经济数据有望触底，但地产和消费仍面临较大压力。

3. 2023年第四季度大类资产定性分析

• 权益资产：结构性行情为主，部分板块可能受益。
• 债券资产：维持高位，建议适当配置。
• 大宗商品：原油供给缺口难以弥合，但上涨空间有限；黄金价格受国内外价差影响，预计有所回落。
• 现金：建议配置15%的货币基金。

4. 基于量化模型的资产组合构建及验证

• 标的选择：沪深300ETF、煤炭ETF、汽车ETF、家电ETF、生物医药ETF、电子ETF、通信ETF、城投债ETF、短融ETF、有色ETF和现金收益A。
• 配置权重：各组合配置权重不同，保守型组合以债券为主，进取型组合以权益为主。

5. 风险提示

• 海外市场风险、地缘政治冲突风险、美国货币政策紧缩超预期、经济恢复不及预期等。
• 大类资产配置是一种中长期策略，需对资金期限进行严格评估。