20240519-创元期货-镍_不锈钢周报_有色板块共振下镍价补涨_基本面驱动不足_14页_1mb

报告摘要

镍与不锈钢周报分析总结

背景与核心观点

1. 价格与市场情绪
- 本周镍价大幅上涨，主要受到新喀里多尼亚（New Caledonia）30多年来最严重骚乱的影响。Goro镍矿项目因骚乱被动停产，引发市场情绪波动。虽然Goro项目是全球原生镍供给的重要组成部分（年产量359万吨，占全球原生镍供给的10.5%），但由于其历史多次短期停产，并未对整体基本面造成实质影响。因此，价格上涨更多是情绪驱动。

2. 行业数据与供需分析
- 产能释放：自2023年以来，精炼镍产能持续释放，导致库存连续累库至今（LME镍库存从37万吨增至818万吨，国内库存从4.5万吨升至359万吨）。建议维持累库状态，基本面支撑不足。
- 需求端：下游三元前驱体排产环比下降7%，叠加华友MHP库存解除质押预期，短期需求略显疲软。
- 原料端变化：4月硫酸镍供应小幅缓解，5月下游三元前驱体排产下降，镍价上涨缺乏充足的供需支撑。

3. 操作建议与风险提示
- 操作建议：建议关注盘面持仓变化，轻仓布局空单，注意仓位管理。
- 风险因素：
1. 国内电积镍投产进度低于预期；
2. 新能源消费超预期；
3. 印尼大选后镍矿政策调整。

镍与不锈钢周报分析总结

1. 价格与市场情绪

背景原因：本周镍价大涨主要受产业扰动和市场情绪共振影响。5月16日新喀里多尼亚爆发严重骚乱，距离首都60公里的镍中间品Goro项目因公共安全原因被动停产，情绪上引发市场紧张。尽管Goro项目是全球原生镍供给的重要组成部分，但在全球34339万吨的年产量中占比仅10.5%，且该区域其他两个镍铁冶炼项目产量较低（2023年分别为431万吨和258万吨），且历史上多次遭遇短期停产事件，本次事件对基本面影响相对可控。因此，本轮上涨主要属于情绪面推动，基本面对冲不足。

2. 当前市场供需与库存状况

供给端：
- 2023年全球原生镍产量34339万吨，Goro项目占10.5%；预计2024年精炼镍依然将继续累库周期。
- 4月硫酸镍供应小幅缓解，5月三元前驱体排产环比下降7%，印尼港口拥堵结束部分特斯拉供应转移，原料端偏紧短期好转。
需求端：
- 新能源汽车需求低于预期，三元前驱体产量降幅达7%；印尼不锈钢产量环比微幅下降。
- 不锈钢终端需求依然偏弱，部分下游利润压缩，影响不锈钢企业采购积极性。
库存积累：
- LME镍净持仓大幅下降，国内和保税区库存从4月初的59万吨上升至目前359万吨，预计完成今年累库目标需要大量库存积累。