> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方债发行情况总结（2024年7月） ## 核心内容 2024年7月，地方政府债券发行规模为7382.86亿元，同比下降39.16%，环比下降35.73%；净融资规模为4704.84亿元，同比下降42.09%，环比下降24.32%。1-7月，地方债累计发行6.61万亿元，同比下降1.41%；累计净融资4.42万亿元，同比下降15.46%。整体来看，地方债发行及净融资规模均呈现同比下降趋势，且7月为年内最低水平。 ## 主要观点 ### 1. 发行规模放缓原因 - **项目储备不足**：6月地方债发行放量，部分资金尚未完全拨付使用，地方政府在短期内需优先消化已有资金，导致7月新增债发行节奏放缓。 - **到期债券规模回落**：7月到期地方债规模低于6月，借新还旧需求下降，再融资债发行规模相应减少。 - **季节性因素**：7月为三季度初，地方政府通常在此阶段进行项目盘点和中期预算调整，非传统发债高峰。 - **超长期特别国债分流**：超长期特别国债的常态化发行对地方债的资金供给形成一定分流。 ### 2. 专项债发行情况 - 7月地方债发行以新增专项债为主，规模达3412.30亿元，占当月发行总额的46%。 - 1-7月新增专项债累计发行2.41万亿元，完成今年新增限额进度的54.7%，较去年同期慢7.8个百分点。 - 用于基建项目的新增专项债规模同比有所减少，表明专项债在基建领域的支持力度有所减弱。 - “自审自发”试点省份在1-7月专项债发行进度上明显快于非试点省份，显示出政策试点对发行效率的促进作用。 - 用于化债的新增专项债发行规模较大，表明地方政府在债务化解方面仍需依赖专项债。 ### 3. 发行利率与期限 - 7月地方债发行利率维持在1.98%，整体处于低位。 - 发行期限以30年期为主，显示地方政府倾向于长期融资。 - 贵州发行利率最高，山西利差最大，反映不同省份的融资成本差异。 ### 4. 债务到期情况 - 1-7月地方债到期规模约为1.4万亿元，8月为年内到期高峰，规模超过5000亿元。 - 地方债到期收益率全面下行，表明市场对地方债的需求增加，利率水平趋于稳定。 ### 5. 债务付息规模 - 根据中诚信国际研究院估算，1-7月地方债付息规模或超8000亿元，同比增长超过7%。 ## 关键信息 ### 地方债发行数据 - **7月发行规模**：7382.86亿元 - **7月净融资规模**：4704.84亿元 - **1-7月累计发行**：6.61万亿元 - **1-7月累计净融资**：4.42万亿元 ### 专项债数据 - **7月新增专项债发行规模**：3412.30亿元 - **1-7月新增专项债累计发行**：2.41万亿元 - **用于基建项目的专项债规模**：同比减少 - **用于化债的专项债发行规模**：1-7月累计6435亿元，江苏、云南等地发行规模较大 ### 债务到期与利率 - **1-7月到期规模**：约1.4万亿元 - **8月到期高峰**：规模超5000亿元 - **7月发行利率**：1.98% - **贵州发行利率最高**，山西利差最大 ### 债务付息规模 - **1-7月地方债付息规模**：或超8000亿元，同比增长7% ## 后续建议 为落实中央政治局会议“加快财政支出和债券资金使用进度”的要求，建议采取以下措施： 1. **加快剩余地方债额度发行**：尤其是新增专项债，力争三季度末完成90%（约3.24万亿元）的发行。 2. **加快资金拨付使用**：推动尽快形成实物工作量，发挥稳基建、稳投资、扩内需的作用。 3. **加强财政与金融协同**：如专项债作资本金领域可参照“负面清单”模式管理，继续扩大“自审自发”试点范围，探索政府债券与REITs、产业基金等工具的深度融合，发挥政策性金融的“准财政”作用，放大财政资金的撬动效应。