20160801-东兴证券-宏观经济周报_政治局会议定调调控思路_19页_1mb

政治局会议定调调控思路总结

核心内容

中共中央政治局于2016年7月26日召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议明确了政策维稳方向，强调在稳货币、控广义信贷增速的同时，财政政策将更加积极。此外，会议还提出供给侧改革的新提法，将新型城镇化纳入改革重点。

主要观点

• 政策维稳思路不变：会议重申了稳货币、控信贷增速的货币政策主线，财政政策将更加积极。尽管没有明确的积极财政举措，但预计下半年预算赤字将有所扩大。
• 稳增长聚焦于基建和资金脱虚入实：下半年经济增长将主要依赖基建投资和资金脱虚入实，而非货币放松。房地产政策将更加注重调控和去库存，特别是三四线城市。
• 供给侧改革新方向：供给侧改革将更加注重去产能和去杠杆，同时强调与新型城镇化和农民工市民化相结合，推动经济结构优化。

关键信息

跨境资本流动

• 二季度资本流出升级：二季度跨境资本流出显著增加，预计三季度将有所放缓。
• 汇率维稳需求：央行虽允许一定程度的人民币贬值，但对汇率稳定仍有一定内在需求，特别是在SDR入篮前后。
• 外汇储备预计下降：受估值因素和外汇市场干预成本上升影响，预计7月份外汇储备将下降至少400亿美元。

宏观经济数据

• 中国6月工业企业利润增长：规模以上工业企业利润同比增长5.1%，前值为3.7%。
• 国际经济形势：美国二季度实际GDP增长1.2%，个人消费支出增长4.2%；欧元区CPI同比初值0.2%，核心CPI同比初值0.9%；日本维持利率不变，但CPI持续负增长；英国二季度GDP同比增幅达2.2%，创2015年二季度以来新高。

市场动态

• 流动性变化：短期利率上升，长期利率下降，票据贴现率下降，美元兑人民币中间价下降。
• 煤炭与有色金属：秦皇岛港煤库存回落，黄金、铝、碳酸锂价格上涨，铜价下降。
• 化工与钢铁：乙烯、石脑油、沥青、橡胶、PTA、粘胶短纤、烧碱价格下跌，聚氯乙烯、TDI、尿素价格上涨；螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨，线材、热卷板库存下降。
• 建材与房地产：西安水泥价格上涨，玻璃综合指数上升，商品房成交面积上升。
• 交通运输：综合运费指数下降，CCBFI综合指数上升，CCFI综合指数微升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降，农产品批发指数上升，猪粮比价下降。
• 电影票房收入：本周电影票房收入数据公布，具体数值未详述。

总结

本次政治局会议释放了政策维稳的信号，强调在保持宏观经济稳定的同时，推动供给侧结构性改革和新型城镇化。政策方向不变，货币政策以稳为主，财政政策则更加积极。稳增长将通过基建投资和资金脱虚入实实现，而非依赖货币放松。同时，跨境资本流出情况有所升级，但预计将在三季度有所缓解，央行对汇率稳定仍保持一定关注。整体来看，政策将继续以灵活调控为主，注重结构优化与风险防范。