20250426-中航证券-央政治局会议定调_服务消费引领内需修复_11页_2mb

报告摘要

社会服务行业·周观点总结

核心内容

本周社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 -0.46%，在申万一级行业中排名第28位。整体来看，社会服务行业表现弱于多数板块，但旅游、餐饮等细分领域因五一假期和政策利好呈现强劲复苏迹象。

主要观点

政策驱动消费升级
中央政治局会议强调大力发展服务消费，提高中低收入群体收入，清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款，同时加码“两新”和“两重”政策。政策导向强化服务消费引擎地位，有助于提振居民消费信心，推动旅游、餐饮等行业的长期发展。
五一假期旅游市场热度显著提升
- “五一假期出游”搜索量同比增长超500%，“五一旅游景点”搜索量增长167%。
- 境内游预订人次同比增长超100%，旅游热度达近三年峰值。
- 旅游市场呈现三大趋势：长线游爆发、入境游火爆、县域游持续升温。
入境游加速恢复
- 入境游订单同比增长173%，“甲亢哥”系列短视频带动入境酒店搜索指数增长200%。
- 境外旅客购物离境退税“即买即退”政策落地，提升外国游客消费意愿。
- 热门入境目的地包括上海、北京、广州等一线城市，主要客源国为韩国、日本、新加坡。
小城旅游成为新亮点
- 县域旅游热度显著提升，四线及以下城市旅游热度同比增长25%，增速高于高线城市。
- 吉林白山、海南文昌、新疆喀什等小城通过“微度假综合体+非遗活化”模式吸引游客。
- “去景区化”趋势下，旅游目的地形成传统景区与新兴网红地双轮驱动格局。
投资建议
- 短期关注五一假期带来的旅游、酒店、免税板块需求回暖。
- 中长期看好服务消费结构升级、入境游崛起及下沉市场消费潜力释放。
- 建议关注三条主线：①县域市场+消费升级（如锦江酒店、首旅酒店）；②深度体验+业态创新（如宋城演艺、黄山旅游、九华旅游）；③免税（如中国中免、王府井）。

关键信息

行业表现：社会服务板块整体下跌0.46%，但部分子行业如体育Ⅱ上涨1.97%，专业服务上涨0.36%。
个股表现：涨跌幅前五为科锐国际（9.38%）、凯文教育（6.55%）、众信旅游（6.42%）、实朴检测（6.03%）、ST明诚（5.18%）；后五为传智教育（-21.78%）、张家界（-15.80%）、中科云网（-14.00%）、钢研纳克（-11.61%）、华天酒店（-11.41%）。
旅游数据：五一假期境内游预订人次同比增长超100%，热门航线机票预订量同比增长31%。
消费趋势：县域旅游、宠物友好旅游、音乐节带动消费等新趋势显现。
惠民政策：中国旅游日主题月推出超6000项惠民举措，预计发放补贴逾10亿元。
住宿餐饮业：第十四届中国饭店文化节强调“新消费、新场景、新动能”，推动酒店业高质量发展。
教育支持：教育部联合共青团中央推动“青年驿站”为高校毕业生提供住宿优惠及便利服务，覆盖全国200个城市，2600余家。

风险提示

政策执行力度不及预期。
同质化竞争风险。
居民消费意愿修复放缓风险。

投资评级说明

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师信息

裴伊凡：SAC执业证书S0640516120002，联系电话010-59562517，邮箱pei fyf@avicsec.com。
郭念伟：SAC执业证书S0640525040003，联系电话未提供，邮箱guonw@avicsec.com。

研究团队介绍

中航证券社服团队以基本面研究为核心，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，挖掘价值投资机会。

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