20220614-中航证券-新能源行业周报_光伏硅料的投资价值展望_12页_1mb

报告摘要

光伏硅料的投资价值展望总结

核心内容概述

本报告分析了光伏行业在全球能源转型和碳中和目标驱动下的投资价值，指出当前新能源投资的主要驱动力包括疫情后经济复苏、碳中和目标、全球货币政策推动资源价格上涨以及地缘冲突导致的供应链紧张。在这一背景下，光伏行业各环节面临利润重新分配的机遇，其中硅料环节的投资价值较强，而组件环节可能面临涨价压力。

主要观点与趋势

新能源投资驱动力：
- 疫情后经济复苏与工业化、城镇化带来能源需求增长；
- 碳中和目标（如中国2060年、欧美2050年）带来长期替代需求；
- 全球货币政策导致能源与资源价格上涨；
- 地缘冲突加剧供应链紧张，推动局部价格偏离。
光伏行业趋势：
- 替代能源如水电、风电、光伏因成本优势成为主流；
- 各国政策和资金障碍将逐步被打破，光伏组件需求有望增长；
- 光伏全产业链高景气下，利润将向上游资源和具备技术优势的企业集中；
- 技术革新（如HJT、TOPCON、钙钛矿）将推动成本下降，提升企业估值。
全球市场格局：
- 亚洲、欧洲、北美为全球光伏核心市场，中国在多晶硅、硅片、电池片和组件环节占据主导地位；
- 中国在多晶硅环节的全球市占率约为80%，硅片约96.6%，电池片约94.6%，组件约95.8%；
- 中国CR5指标在多晶硅、硅片、组件等环节均表现强劲，显示出产业集中度高、定价权强的特征。
投资价值分布：
- 上游硅料环节具有较强投资价值，价格持续上涨；
- 中下游组件环节可能面临价格波动，但技术革新将有助于成本控制；
- 技术领先企业（如HJT、TOPCON）在估值上更具优势。

关键信息

光伏重点企业

公司名称	代码	当前总市值（亿元）	2022年净利润预测（亿元）	当前PE	当前PB
通威股份	600438	2,409.68	174.09	13.84	6.30
大全能源	688303	1,340.76	116.67	11.49	6.83
协鑫科技	3800.HK	770.24	90.44	8.52	2.54
隆基绿能	601012	4,627.21	140.60	32.91	9.51
天合光能	688599	1,359.08	36.66	37.07	6.23
中环股份	002943	1,477.87	59.65	24.78	4.50
联泓新科	003022	446.75	13.09	34.12	7.23
福斯特	600481	1,016.50	27.87	36.47	8.35
宇晶股份	002129	45.95	--	54.31	5.89
高测股份	688556	163.53	4.52	36.17	13.35
福莱特	601865	881.74	30.91	28.52	7.77
亿华通	688339	93.22	1.03	89.79	3.76
东岳集团	0189.HK	186.72	38.23	5.39	1.50
兰石重装	603169	30.28	2.55	37.24	3.17
美锦能源	000723	95.36	27.04	19.00	4.20

行业投资评级

光伏行业评级：增持
行业增长水平高于同期沪深300指数，具备较强投资吸引力。

企业投资评级

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

国内政策与经济压力：疫情反复可能影响政策落地和项目建设进度；
原材料涨价波动：对光伏企业盈利能力构成挑战；
技术开发滞后：新产品和新技术若发展不及预期，可能影响企业竞争力；
全球性衰退或复苏不及预期：将影响终端需求和政府投资；
地缘冲突：可能干扰全球光伏产业链的供需平衡；
美联储加息：可能提高海外资金成本，抑制行业需求并影响科技股估值。

总结

光伏行业在全球能源转型和碳中和目标推动下，具备长期增长潜力。硅料环节因国内产能集中、成本优势明显，投资价值突出；组件环节则可能因海外需求强劲而迎来价格上涨。技术领先企业、具备高CR5指标的头部企业及具备稀缺性资源的企业有望在产业链利润重分配中占据有利地位。当前国内政策支持力度加大，海外市场亦逐步开放，光伏行业整体处于高景气周期，投资前景乐观。

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