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文档总结

核心内容概述

本文档为2016年5月20日的市场分析报告，涵盖大市分析、公司研究、宏观经济评论及环球市场概况。主要关注点包括：美国加息预期升温对港股的影响、金山软件和百度的业绩分析、深港通与沪港通的潜在开通及对港股投资策略的影响，以及全球主要市场的表现与展望。

大市分析

• 市场趋势：港股在5月19日继续向下探底，空头主导市场，恒指和国指均出现下跌。
• 恒指表现：恒指下跌132点或0.66%，收盘报19694点，国指下跌58点或0.69%，收盘报8243点。
• 市场情绪：市场整体偏弱，资金外流加剧，防御性品种如国药控股表现较好，但若市场弱势加深，防御性品种也可能受到拖累。
• 技术指标：恒指9日RSI指标跌至22.62，显示超跌状态，但未能有效反弹。
• 操作建议：超跌反弹机会已过，需加强风险管理，提防大盘进一步下跌。

公司研究

金山软件（3888，买入）

• 业绩表现：2016年第一季度收入同比增长57.9%，经营利润增长2.5%，归属母公司利润增长16.82%。
• 业务亮点：
  • 游戏业务收入同比增长41%，主要受旗舰产品剑网3推动。
  • 金山云和WPS收入同比增长126%，其中金山云同比增长200%，受益于游戏云和视频云发展。
• 风险因素：猎豹业务收入同比增长57%，但并表前净利润同比下降65.2%，受海外广告平台CPM下降和销售队伍未达目标影响。
• 评级调整：目标价下调至21.5港元，维持买入评级，预期16年收入和利润增速分别为37.51%和23.5%。

百度（BIDU，持有）

• 业绩表现：2016年第一季度总营收158.21亿元，同比增长31.2%；净利润19.87亿元，同比增长31.2%。
• 关键数据：
  • 移动端收入占比达60%，高于去年同期的50%。
  • 百度钱包用户增长152%，激活账户达6500万。
• 风险因素：因广告事件引发监管调查，可能影响广告业务；营改增和经济放缓可能影响收入。
• 估值调整：目标价下调至193.54美元，维持持有评级，基于DCF模型，合理股价为193.54美元，对应16年、17年及18年PE分别为28.9、23.0和18.3倍。

宏观经济评论

深港通与沪港通

• 深港通预期：预计年内开通，将纳入17只深A+H股及可能205只恒生小型指数股票，提升港股吸引力。
• 投资策略：推荐关注TMT、医药、新能源等受内地投资者青睐的行业，具体包括：
  • 与A股相比具有业务稀缺性的公司：如中国民航信息网络（696）、京能清洁能源（579）等。
  • 对标深圳中小市值的同类型公司：如网龙（777）、威胜集团（3393）等。
  • 深港A/H股折价较大的标的：如东江环保（895）、新华制药（719）等。
• 推荐公司：比亚迪（1211）、东江环保（895）、中国民航信息网络（696）、网龙（777）、中国软件国际（354）、彩生活（1778）、威胜集团（3393）、李宁（2331）、同仁堂科技（1666）、东瑞制药（2348）。

沪港通推荐公司

• 推荐公司：腾讯控股（700）、中车时代电气（3898）、金山软件（3888）、香港交易所（388）、百丽（1880）、银泰商业（1833）、中国食品（506）、康哲药业（867）、比亚迪电子（285）、中广核电力（1816）。

环球市场概况

• 美股表现：
  • 美股主要指数见两个月前低，生物科技股受压。
  • 沃尔玛（WMT）首季业绩超预期，股价上涨9.5%。
  • 银行股表现疲软，高盛（GS）、摩根士丹利（MS）和花旗（C）下跌。
• 港股表现：
  • 恒指和国指均下跌，空头主导市场。
  • 港汇走贬，影响港股走势。
• 全球市场数据：
  • 美元指数走强，亚洲新兴货币承压。
  • 主要商品价格下跌，期油、期金等均出现下跌。
  • 欧洲股市受美联储加息预期影响，表现疲软。

关键信息总结

• 港股风险：受美国加息预期和港汇贬值影响，市场压力加大，需加强风险管理。
• 公司动态：金山软件和百度均表现良好，但百度面临监管风险。
• 投资机会：深港通和沪港通将提升港股吸引力，推荐关注特定行业及个股。
• 市场情绪：全球市场整体偏弱，但港股估值较低，具有投资价值。