2021-10-31-南京银行-债券市场2021年10月月报——通胀预期有所缓和_配置盘可逐步介入_68页_6mb

全球市场动态

• 新冠疫情：全球疫情进入震荡稍升趋势，疫苗接种水平总体提升，但变异病毒扩散导致部分国家（如俄罗斯）疫情恶化。美欧终端通胀温和上行，海外央行按兵不动但转向鹰派，货币汇率震荡，人民币小幅升值。

中国经济分析

• 经济基本面：制造业PMI持续位于收缩区间，供需两端均弱，出口订单有所回升。通胀压力有所缓和，煤炭价格调控后工业品价格高位回落，但能源供给紧张仍存压力。
• 货币政策：流动性维持紧平衡，专项债大规模发行加剧流动性紧张，降准预期未落空。

利率债策略

• 利率大幅反弹，主要因央行发布会释放货币政策受通胀和海外紧缩制约的信号，利空债券市场。
• 通胀缓和与专项债供给压力并存，建议交易盘保持谨慎，配置盘逐步介入，关注5Y政金债和7Y地方债。

信用债策略

• 信用利差持续压缩至历史低位，短期品种信用风险相对可控，中长期需警惕收益率上行。
• 一级市场融资额低位运行，但发行成本下降，高等级信用债性价比较低，需谨慎拉长久期。

中资美元债

• 一级发行规模回落，二级市场各等级收益率普遍上行，投资级和高收益债表现均弱于市场整体。