20240422-华创证券-仙乐健康-300791.SZ-2023年报_2024年一季报点评_提效成果亮眼_全年信心充足_7页_859kb

仙乐健康（300791）2023年报及2024Q1季报简要分析

业绩表现

• 2023年实现营业收入3582亿元，同比增长4287%；归母净利润281亿元，同比增长3239%。
• 2024年Q1季报实现营业收入952亿元，同比增长3551%；归母净利润63亿元，同比增长11439%。
• 公司2023Q4业绩表现卓越，净利润同比暴涨16550%，现金分红198亿元，分红率达70.6%。

区域拆分

• BF大客户业务收入同比增50%+（24Q1），美洲市场仍在恢复中但订单释放积极（收入高增长），中国区因高基数持平，欧洲保持稳健增长。

经营效率

• 毛利率提升显著（2024Q1达30.62%），销售费用率上升但管理费用下降，税盾效应使税务负担减轻，净利率创历史新高。

策略与展望

• 2024年主要目标包括战略布局全球、深化中国药厂与电商化，预计业绩达成信心较高。
• 中长期看点包括E立方技术平台落地、供应链优化及大客户体系建设。
• 给予2024-2026年EPS预测分别为21.9元、27.7元、33.5元，对应PE下滑至17/13/11倍，目标价44元，维持“强推”评级。

总结

业绩兑现超预期，全球化布局与渠道突破有望提升长期竞争力，估值逻辑刷新，高成长性明确。