20240317-国联证券-2024年2月份金融数据点评_新增社融回落反应需求仍弱_债牛未尽_9页_523kb

报告总结：2024年2月份金融数据点评

报告显示，2024年2月央行发布的金融数据反映出中国经济修复缓慢，需求端疲软。主要内容包括：

• M2与M1增速分析：M2同比增长8.7%，增速与上月持平，但比上年同期低4.2个百分点；M1同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期低4.7和4.6个百分点。两者剪刀差进一步扩大，主要因居民超额储蓄和财政存款减少支撑M2，而春节移位效应导致M1增速下降。

• 社会融资规模评价：社会融资规模存量同比增长9%，较1月的9.5%回落0.5个百分点；新增增量15.2万亿元，略低于上年同期水平。支撑因素包括非银金融机构贷款高增长和企业中长贷，但居民信贷整体负面，拖累整体数据。

• 信贷结构与政策解读：企业中长贷表现强劲，受益于设备更新和政策支持（如国债增发和PSL），而居民信贷弱于季节性，反映收入信心不足和地产销售低迷。政策端，财政和货币政策协同发力，预计二季度加码，保持宽松以支持经济。

• 债市前景与风险：宽货币预期继续升温，债牛尚未结束。高频数据表明基本面弱修复，机构配债需求存在，长端收益率可能进一步下行。但债市波动源于前期涨幅过快和止盈压力，若货币政策进一步宽松，债市可能延续牛市。风险包括宽货币节奏不及预期和政府债券发行加快。

总体而言，数据支持宽货币宽松基调，债市短期震荡但中长期机会仍存，需警惕货币政策不确定性和经济风险。