20240317-山西证券-2024年2月金融数据点评_高基数和地产偏弱下的社融调整_3页_543kb

报告总结：2024年2月金融数据点评

分析师：郭瑞
日期：2024年3月17日

核心要点

• 2月新增社融低于市场预期，同比减少160万亿元，主要受高基数和房地产疲软影响。社融存量增速降至90%，1-2月合计减少108万亿元。
• 分项数据：信贷和非标贷款为主要拖累因素；未贴现银行承兑汇票减少；政府债券发行偏慢。
• 住户贷款持续较弱，反映房地产销售低迷；企业贷款结构改善，短期贷款增速回落，但中长期贷款增长稳定，政策支持有望缓解压力。
• M1增速显著回升至12%，显示企业经营活力改善；M1-M2差距收窄，经济企稳信号较强。
• 市场启示：社融调整为阶段性现象，债市波动幅度有限，但需关注需求改善可持续性和潜在风险。

发展展望

• 短期内，经济修复基础较好，财政政策积极发力可能提振社融。
• 长期风险：国内外部环境不确定性、地缘政治冲突可能影响经济增长；房地产相关风险需严密监测。

免责声明： 本报告基于公开信息分析，提供一般性投资建议，不构成专业推荐。入市有风险，投资需谨慎。详细内容请参阅报告全文和股票评级说明。

图表参考（摘要）

• 图1：M2及社融存量同比增速
• 图2：新增社融月度值
• 图3：M1-M2差值
• 图4：企业与住户贷款增速
• 图5：企业中长期贷款变化