2011-05-02-中国人民银行-2011年第一季度中国货币政策执行报告_61页_662kb

中国货币政策执行报告（2011年第一季度）分析总结

一、宏观表现

2011年一季度：

• 中国经济开局良好，运行符合预期
• GDP增长9.7%，低于上年同期2.2个百分点
• 居民消费价格指数(CPI)上涨5.0%，同比涨幅扩大2.8个百分点
• 固定资产投资同比增长25.0%，消费品零售额增长16.3%
• 外贸出现季度性逆差10.2亿美元

二、货币政策执行情况

1. 货币政策定位：实施稳健货币政策，先后采取以下措施：

   • 4次上调存款准备金率，累计上调2个百分点
   • 2次上调存贷款基准利率，累计上调0.5个百分点
   • 推行差别准备金动态调整机制，促进结构调整

2. 货币运行状况：

   • M2余额同比增长16.6%，增速较上年末回落3.1个百分点
   • 人民币贷款余额同比增长17.9%，较上年末回落2.0个百分点
   • 社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元
   • 金融机构贷款利率逐步上升，3月末贷款加权平均利率达6.91%

3. 流动性管理：

   • 通过公开市场操作、存款准备金率等工具加强流动性调控
   • 推行国库现金管理商业银行定期存款业务
   • 银行间市场交易活跃，流动性充裕

三、金融结构变化

1. 社会融资结构优化：

   • 贷款融资占比降至53.5%，表外融资占比下降至26%
   • 直接融资占比创2002年以来同期最高水平，达14.6%
   • 企业债券和股票融资同比显著增加

2. 信贷结构改善：

   • 中小企业、涉农等领域信贷支持力度加大
   • 房地产贷款增速回落至21%，同比下滑6.4个百分点

四、宏观经济形势分析

1. 全球经济形势：

   • 经济复苏呈现“双速”特征
   • 主要经济体货币政策分化：欧央行首次加息，美联储继续宽松
   • 大宗商品价格持续上涨，通胀预期增强

2. 中国经济：

   • 增长动力：投资增速高位，消费稳步增长，城镇化推进
   • 风险挑战：输入性通胀压力增大，实体经济成本上升
   • 地区分化：中西部投资增速明显高于东部

五、未来政策方向

1. 总量调控：

   • 优化宏观审慎政策框架
   • 加强流动性总量管理，合理控制社会融资规模
   • 管理通胀预期，防范通货膨胀风险

2. 结构优化：

   • 重点支持战略性新兴产业、节能环保、现代服务业
   • 继续加强对“三农”、小微企业金融支持
   • 严格落实差别化住房信贷政策

3. 机制改革：

   • 有序推进人民币汇率形成机制改革
   • 深化利率市场化改革
   • 扩大人民币跨境使用

4. 风险管理：

   • 加强系统性金融风险防范
   • 强化对地方政府融资平台、表外业务的风险管理
   • 维护金融体系稳定运行