20220802-广州期货-股指期货_多IM空IC跨品种套利策略_7页_781kb

研究报告总结：多IM空IH跨品种套利策略

核心内容概述

本报告提出了一项基于股指期货的跨品种套利策略——多IM2209空IH2209，旨在利用当前市场环境下成长风格的相对优势，获取超额收益。该策略在宏观环境、市场预期及资金流动性等因素的综合分析下被设计和推荐。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 国内经济弱复苏+政策弱刺激：当前经济复苏预期尚未明确，政策更多偏向“兜底”而非“刺激”，短期内难以有效缓解经济下行担忧。
• 流动性充裕：国内通胀温和，海外加息预期阶段性见顶，宏观流动性有望保持宽松，甚至在阶段性波动中维持稳定。
• 市场风格分化：市场风格持续分化，中小盘成长风格相较大盘蓝筹更具相对收益优势。

2. 海外经济与政策影响

• 美国经济进入技术性衰退：7月美联储加息75bp后，美国GDP连续两个季度环比负增长，进入技术性衰退区间。
• 美联储加息预期放缓：市场预期9月之后美联储加息步伐将放缓，预计9月加息50bp概率为68.5%，年底结束加息，对成长风格的压制减弱。
• 全球经济衰退风险上升：海外经济衰退预期增强，进一步削弱对成长风格的压制。

3. 套利策略逻辑

• 策略目标：通过做多IM2209、做空IH2209，利用两者比价关系获取收益。
• 入场区间：IM2209/IH2209比价为2.44~2.54。
• 目标区间：2.84~2.94。
• 止损区间：2.24~2.34。
• 当前比价：2022年8月1日收盘价为2.5533，处于入场区间内，具备操作价值。

4. 资金与风险控制

• 资金分配：建议将约50%资金用于该策略操作，50%作为风险准备金。
• 合约配比：IM与IH合约配比约为1:1.7。
• 保证金要求：单手开仓保证金为21.26万元（取IM与IH单边保证金较高者）。
• 风险因素：
  • 经济复苏、宽信用确立可能导致市场风格转变；
  • 国内通胀超预期引发货币政策收紧；
  • 景气赛道基本面被证伪；
  • 地缘局势风险；
  • 海外超预期紧缩引发的连锁反应。

关键信息

• 合约到期日：2022年9月16日。
• 单手合约市值：IM2209为1417480元，IH2209为832740元。
• 保证金比例：IM为15%，IH为12%。
• 交易策略：跨品种双向套利，重点在IM与IH之间的比价变化。
• 策略依据：基于宏观流动性宽松、成长风格占优、海外加息预期放缓等多方面判断。

图表与数据支持

• 图表1：风格相对趋势取决于基本面（业绩增速差），支持成长风格占优。
• 图表2：剩余流动性与A股估值高度相关，表明市场估值支撑成长风格。
• 图表3：社融存量同比-M2同比仍处于扩张趋势，流动性宽松。
• 图表4：美国经济进入技术性衰退区间，支持美联储加息预期放缓。
• 图表5：花旗十国经济意外指数处于疫情以来低位，显示全球经济疲软。
• 图表6：市场预期未来美联储加息将放缓，为成长风格提供有利环境。
• 图表7：多IM空IH套利策略详情，包括入场、目标与止损区间。

研究中心简介

• 广州期货研究中心致力于打造专业、合规、创新的研究体系，服务覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。
• 拥有五个研究团队，提供包括定期报告、深度专题、行情分析、调研报告等在内的多样化研究报告。
• 研究中心积极与监管部门、行业协会、交易所等合作，推动期货行业发展和投资者教育。
• 依托股东越秀金控资源优势，致力于搭建适合公司发展的研究模式，服务客户、员工、股东及社会。

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  邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn
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