20230302-国泰期货-舟山燃料油市场走访调研纪要_9页_1mb

舟山燃料油市场走访调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦于舟山保税燃料油市场的现状、供需格局及未来走势，旨在从舟山视角出发，分析我国保税船燃市场的运行机制及发展趋势。调研对象包括政府部门、仓储企业及部分贸易企业，时间范围为2023年2月21日至25日。

主要观点

1. 舟山保税船燃市场发展现状

• 市场发展历史：舟山保税船燃市场自2017年起逐步发展，现已成为高度专业化、集中化的市场。
• 市场体量：舟山年加注量约600万吨，位列全球第五，仅次于新加坡、香港、富查伊拉和鹿特丹。
• 供应主体：主要由14家拥有全国性或舟山保税船燃加注牌照的企业提供，其中大多数为“三桶油”背景，少数为民营或外资。
• 需求方：外轮为舟山保税船燃市场的主要需求方。
• 供油船数量：约86艘供油船负责配送。
• 仓储能力：舟山保税区约有400万立方米的保税罐容。
• 油品种类：以低硫重质燃料油为主（含硫量0.5%，运动粘度380CST），辅以低硫船用柴油，比例为10:1。
• 加注流程：从报关到加注结束，一般需1-2天，流程高度数字化和标准化。
• 政策创新：舟山近年来实施多项政策优化，如先出库后报关、加油驳船向多船供油、跨关区直供等，以提高市场效率和灵活性。
• 价格机制：舟山价格以人民币标注，逐渐向上海期货交易所低硫燃料油期货价格靠拢，打破了全球船燃市场使用美元的惯例。

2. 国内外燃料油市场供需格局

• 供应来源：我国燃料油市场供应来源包括国内炼厂（如山东地炼、浙石化、宁波科元等）和进口（如来自新加坡、中东、俄罗斯等）。
• 原料构成：低硫重质燃料油主要由渣油加氢脱硫加工而成，部分调入轻质燃料油。
• 需求结构：
  • 船用燃料：仍是主要需求，但受航运市场低迷影响，近期需求不振。
  • 发电与供暖：因环保政策，需求大幅萎缩。
  • 二次加工原料：燃料油作为重组分油品，是地方炼厂的重要原料，尤其是山东地炼偏好俄罗斯M100号直馏燃料油。
• 市场分化：
  • 低硫船燃（LU）：以船燃为主，需求较弱。
  • 低硫燃料油（FU）：以炼厂二次加工为主，需求相对较强。

3. 市场需求走势分析

• 当前情况：
  • 舟山仓储企业库容利用率高，但船燃储存周转率低于二次原料储存。
  • 国内炼厂开工率较高，炼油利润改善，支撑了燃料油作为二次原料的需求。
  • 国际运价处于低谷，航运市场低迷，影响船燃需求。
• 未来展望：
  • 船燃需求短期内难有起色，低硫燃料油（LU）或将继续偏弱。
  • 高硫燃料油（FU）存在上行可能，但宽松的供应环境限制了价格大幅上涨的空间。
  • 炼厂开工率仍有提升空间，对燃料油作为二次原料的需求形成支撑。

关键信息

• 市场地位：舟山保税船燃市场在全球排名第五，是重要的燃料油集散地。
• 油品规格：以低硫重质燃料油为主，辅以低硫柴油。
• 加注流程：数字化监管、报关-出库-供油-结算的全过程。
• 价格机制：舟山价格以人民币标注，逐渐向上海期货交易所低硫燃料油期货价格靠拢。
• 供需格局：船燃需求弱于二次原料需求，FU市场可能强于LU市场。
• 政策支持：舟山经验可为其他沿海港口提供借鉴，目前我国已逐步将保税船燃政策推广至多个主要港口。

图表信息概览

• 图1：舟山保税船燃加注业务操作流程。
• 图2：2022年国际港口船燃加注数量（单位：万吨）。
• 图3：2022年国内保税区船燃加注数量（单位：万吨）。
• 图4：东北、华北、山东仍为我国燃料油主要供应区域（单位：万吨）。
• 图5：炼厂开工高位带动进口数量增长（单位：%；万吨）。
• 图6：近期运价走势偏弱，航运市场处于淡季。
• 图7：国内炼厂当前炼油利润相对较好（单位：元/吨）。
• 图8：港口燃料油库存整体偏高（单位：万吨）。
• 图9：国内燃料油供应量持续上升（单位：万吨）。

市场展望

• 短期：船燃需求疲软，低硫燃料油（LU）市场偏弱。
• 中长期：随着更多港口开放保税船燃业务，市场将逐步扩大，但供应端压力仍存。
• 重点方向：高硫燃料油（FU）作为二次加工原料的需求可能成为市场支撑。

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