20241119-天风证券-宝钢包装-601968.SH-推动厦门_安徽_柬埔寨等多地项目建设_4页_730kb

宝钢包装（601968）季报点评总结

投资评级与目标价

维持“买入”评级，目标价未明确，当前价547元，当前PE为30倍，PB为1.65倍。上调未来三年EPS预测：2024年0.18元（原0.24元），2025年0.21元，2026年0.23元；调整PE分别为30x、27x、24x。

业绩表现

• 2024年Q3：收入22亿元，同比增长7%；归母净利0.06亿元，同比下降15%，扣非归母净利0.063亿元，同比下降25%。前三季度收入62亿元，同比增长6%，归母净利1.6亿元，同比下降22%，扣非归母净利1.5亿元，同比下降26%。期间毛利率8.4%，同比下降1.1个百分点；净利率2.8%，同比下降1个百分点。

国内外布局

• 国内市场：持续推进业务优化，生产基地覆盖全国东西南北中区域。
• 国际市场：响应“一带一路”，加速国际化，已在越南、柬埔寨、马来西亚等地布局10余个制罐生产基地。
• 近期宣布两大产能扩张：福建厦门同安区新建智能化两片罐基地（投资45亿元）；越南隆安省新建易拉罐基地（投资52亿元）。

资本运作

• 定向增发：拟募资不超过698亿元（不超过15.5亿股），用于安徽、贵州、柬埔寨等三个新建智能化生产基地，计划总投资132亿元，其中募集资金主要用于安徽（75亿元）和贵州（43亿元），柬埔寨项目使用17亿元补充流动资金。
• 此举旨在推进国企混改，优化资本结构，支持主营业务扩张。

风险与财务数据

• 风险提示：项目进度、行业竞争、下游需求等不确定因素。
• 财务摘要：2023年EPS0.19元，当年销量有所下滑，盈利能力承压。PE从2023年的230倍降至2026年的24倍，PB则从1.65降至1.48，显示估值逐步趋于合理。

结论

宝钢包装在国内外市场拓展方面取得进展，但近期业绩增速放缓与利润下滑反映成本压力上升。维持“买入”评级，基于其在国企改革中的积极角色与产能扩张带来的中期收益潜力，但需警惕项目执行风险与行业竞争加剧的挑战。