20260615-紫金天风-纯苯苯乙烯半年报_大去库后的行情怎么走_30页_10mb

大去库后的行情分析总结

核心内容

本报告分析了2026年第二季度纯苯与苯乙烯的市场表现及未来走势，重点关注供应、需求、库存变化、进口情况及产能投产等因素对价格的影响。

纯苯观点

主要观点

• 二季度表现：纯苯港口库存持续下降，从30万吨降至13.1万吨，但随着价格上涨，下游利润被压缩，开工率下降，形成负反馈。
• 未来展望：
  • 海峡和平协议签订后，远月供应将逐步恢复，预计纯苯供应会增加。
  • 进口方面，随着海峡开放，进口量可能回升，尤其是韩国的供应恢复。
  • 需求方面，当前表现较弱，但随着供应恢复，需求预计同步修复，但恢复力度有限。
  • 产能方面，2026年纯苯产能增速约为5.24%，下游产能增速约为5.36%，整体供需关系较为平衡。

关键信息

• 海峡封锁影响：东北亚石脑油供应受阻，导致国内原料短缺，纯苯开工率显著下滑。
• 加氢苯替代：由于粗苯加氢利润较好，加氢苯开工率上升，但产能有限，对整体纯苯开工率提升作用有限。
• 库存变化：二季度纯苯库存快速去库，未来随着供应增加，预计有累库可能。

苯乙烯观点

主要观点

• 二季度表现：苯乙烯开工率因检修影响显著下滑，且受地缘局势影响，下游需求疲软。
• 未来展望：
  • 供应方面，检修量预计从7月开始下降，开工率将逐步恢复。
  • 需求方面，下游开工率偏低，但随着供应恢复，需求有望逐步修复，但终端需求仍偏弱。
  • 出口方面，预计4月为全年出口顶峰，后续出口将逐步减少。
  • 库存方面，预计未来将逐步累库。

关键信息

• 产能增速：苯乙烯产能增速约为3.35%，下游三S产能折算后约为12%，整体产能结构偏强。
• 利润传导：当前苯乙烯下游利润较低，开工率维持低位，短期内难以明显回升。
• 出口变化：2025年中国对印度出口大幅增加，但随着海峡开放，印度对中国的进口预计减少。

行情回顾

纯苯

• 纯苯主连（DCE 4513）日线图显示库存持续去库。
• 纯苯周度库存从30万吨下降至13.1万吨，反映市场供应紧张。

苯乙烯

• 苯乙烯主连（DCE 3693）日线图显示库存处于低位。
• 下游开工率在二季度显著下滑，尤其是ABS和PS。

基差回顾

• 纯苯：二季度基差趋势性走强，但受发票问题影响。
• 苯乙烯：二季度基差高位震荡，受现货交易影响。

未来推演

供应变化

• 纯苯检修量预计从6月开始下降，开工率将逐步提升。
• 石脑油供应恢复后，裂解和重整利润提升，纯苯开工率有望回升。

需求变化

• 短期内，纯苯下游需求偏弱，但随着供应恢复，需求预计逐步修复。
• 苯乙烯需求预计恢复，但终端需求较弱，对价格支撑有限。

出口变化

• 苯乙烯出口预计在4月达到高峰，随后逐步收窄。
• 印度对中国的苯乙烯进口预计随着海峡开放而减少。

库存变化

• 未来纯苯和苯乙烯预计进入累库阶段，库存水平将上升。

平衡表（纯苯与苯乙烯）

总结

• 纯苯：二季度去库明显，未来随着海峡开放，供应和进口预计恢复，库存可能累库。
• 苯乙烯：二季度开工率受检修和需求影响显著下滑，未来供应恢复后需求有望修复，但出口和终端需求疲软可能限制上涨空间。
• 市场关注点：海峡开放情况、石脑油进口量、供需边际变化及库存走势。

关键事件与关注点

• 海峡和平协议：周五签订，直接影响供应恢复预期。
• 石脑油进口：下半年进口量回升，影响纯苯开工率和价格走势。
• 产能投放：纯苯和苯乙烯产能增速相对平衡，但苯乙烯投产较少，整体供应偏强。
• 库存变化：纯苯和苯乙烯未来可能进入累库阶段，关注库存变化对价格的指引作用。