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苯乙烯去库速率放缓总结

核心内容概述

近期苯乙烯市场呈现去库速率放缓的趋势，主要受下游需求疲软、港口库存回建以及生产利润变化等因素影响。同时，纯苯市场也面临库存高位、开工率下降及基差波动等多重压力。整体来看，市场在短期内受到油价波动、地缘政治事件及产业链上下游联动影响，价格与利润表现较为复杂。

主要观点

1. 纯苯市场动态

• 基差表现：纯苯主力基差为-103元/吨，较前一周上涨27元/吨，显示市场对纯苯现货的预期偏弱。
• 库存水平：国内纯苯港口库存维持高位，为26.00万吨，未出现明显下降；纯苯华东商业库存及港口库存均处于回建阶段。
• 加工费与价差：纯苯CFR中国加工费为128美元/吨，较前一周上涨9美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为120美元/吨，上涨7美元/吨；美韩价差为190.9美元/吨，上涨3美元/吨。
• 下游表现：
  • 己内酰胺生产利润为-310元/吨，较前一周上涨50元/吨；
  • 酚酮生产利润为-952元/吨，持平；
  • 苯胺生产利润为611元/吨，较前一周下降237元/吨；
  • 己二酸生产利润为-1007元/吨，上涨23元/吨；
  • 下游开工率普遍下降，己内酰胺开工率降至74.57%（-4.58%），苯酚开工率降至79.50%（-2.50%），苯胺开工率降至75.94%（-1.29%），己二酸开工率降至59.20%（-0.80%）。

2. 苯乙烯市场动态

• 基差表现：苯乙烯主力基差为131元/吨，较前一周上涨9元/吨，显示市场对苯乙烯现货的预期偏强。
• 库存变化：苯乙烯华东港口库存为134700吨，较前一周下降12100吨；华东商业库存为82300吨，较前一周下降5500吨，库存回建趋势明显。
• 生产利润：苯乙烯非一体化生产利润为-203元/吨，较前一周下降58元/吨，预期逐步压缩。
• 开工率：苯乙烯开工率为68.3%（-0.6%），整体表现偏弱，部分装置处于检修状态。
• 下游表现：
  • EPS生产利润为230元/吨，较前一周上涨29元/吨；
  • PS生产利润为80元/吨，较前一周上涨79元/吨；
  • ABS生产利润为-957元/吨，较前一周下降84元/吨；
  • EPS开工率降至53.77%（-2.59%），PS开工率降至58.30%（-0.70%），ABS开工率为70.53%（+2.23%），但库存压力依然存在。

关键信息

1. 市场分析

• 纯苯市场：国内到港高峰已过，港口库存累积放缓，但绝对水平仍高。海外汽油裂解价差偏弱，但对纯苯美韩价差的修复仍存。国内纯苯下游提货偏弱，开工率持续走低，尤其是己内酰胺、苯酚、苯胺及己二酸等装置开工率均出现下滑。
• 苯乙烯市场：港口库存回落速率放缓，基差延续见顶回落。下游需求疲软，EPS与PS开工率下降，ABS开工率虽小幅回升，但库存压力仍未缓解。市场关注下游持货意愿及装置复工进度。

2. 策略建议

• 单边策略：无
• 基差及跨期策略：建议BZ2603-BZ2605逢高做反套
• 跨品种策略：无

3. 风险提示

• 油价大幅波动
• 俄乌冲突和谈进展

结构总结

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为-103元/吨，较前一周上涨27元/吨；
• 苯乙烯主力基差为131元/吨，较前一周上涨9元/吨；
• 跨期价差方面，苯乙烯连一合约-连三合约价差显示市场对远期合约的预期偏强。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯加工费与价差显示海外对国内的供应影响逐渐显现；
• 苯乙烯非一体化装置利润持续下滑，预期进一步压缩；
• 纯苯与苯乙烯进口利润变化反映国际市场供需及运输成本。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯华东港口库存维持高位，苯乙烯库存处于回建阶段；
• 纯苯及苯乙烯开工率均出现下降，尤其在下游淡季期间表现更为明显。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS与PS开工率下降，ABS开工率小幅回升；
• EPS与PS生产利润上升，ABS利润下滑，显示不同下游产品对苯乙烯的需求差异。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等主要下游产品开工率普遍下降；
• 生产利润多数为负，部分产品如苯胺表现较好。

数据图表概览

• 图1至图7：展示了纯苯与苯乙烯的基差结构、价差及库存变化；
• 图8至图17：反映了石脑油加工费、纯苯与苯乙烯的内外价差；
• 图18至图23：提供了纯苯与苯乙烯的库存数据；
• 图24至图44：涵盖了苯乙烯及纯苯下游产品的开工率与生产利润。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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