20210305-中泰证券-_晨会聚焦_奈雪的茶招股书深度梳理_5页_362kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了中泰证券研究所于2021年3月初发布的三份研究报告，分别聚焦餐饮、电子和建材行业，对奈雪的茶、超华科技及天山股份的市场表现、财务状况及战略动向进行了深度分析。

重点分析内容

1. 餐饮行业：奈雪的茶

行业趋势

• 高端现制茶饮行业受益于消费升级，呈现快速增长态势。
• 2020年高端现制茶饮市场规模达129亿元，2015-2020年CAGR为75%，预计2020-2025年CAGR为32%，高于中端和低端茶饮。
• 高端现制茶饮连锁化率约为75%，前五大参与者市场份额达55%，行业集中度高。

公司概况

• 奈雪的茶是中国高端连锁现制茶饮的领先企业，拥有广泛的门店网络，截至2020年9月，门店数量达422家，覆盖中国大陆61个城市及中国香港、日本。
• 公司注重打造“第三空间”，通过门店设计和产品创新吸引年轻消费者，营造社交消费场景。

竞争优势

• 供应链管理：与300余家优质原材料供应商合作，确保产品品质。
• 科技赋能：自主研发Teacore系统，整合运营数据，提升效率与精准营销。
• 产品创新：每周推出一款新品，自2018年以来累计推出约60种季节性产品，持续吸引顾客。
• 营销策略：通过新媒体打造生活方式品牌，推出联名产品提升品牌影响力。

财务与经营分析

• 单店盈利能力较强，收入增长主要依赖快速扩张。
• 客单价稳定，但扩张导致日订单量略有下降。
• 现制茶饮盈利优于烘焙及其他品类。

风险提示

• 同质化竞争加剧。
• 快速扩张可能分散单店客流与订单，影响盈利能力。
• 宏观经济波动可能抑制高端茶饮消费。

电子行业：超华科技（002288）

公司动态

• 2020年归母净利润0.21亿元，同比增长16%。
• 2021年Q1归母净利润预计2500万元—3000万元，同比增长183.36%—200.03%。

行业驱动因素

• 铜箔市场需求旺盛，受益于5G、新能源汽车、消费电子等领域的快速发展。
• 铜箔加工费持续上涨，带动营收、毛利率及净利润显著增长。

产能扩张

• 2020年11月，二期项目投产，铜箔产能达2万吨，同比提升67%。
• 梅州新项目推进，包括年产600万张高端芯板和2万吨高精度超薄锂电铜箔，尤其锂电铜箔已开发4.5μm产品，满足高端市场需求。
• 预计2023年产能将显著释放，推动业绩增长。

财务改善

• 经营性现金流显著改善，2020年净额为6,345.96万元，同比增长278.75%。
• 配套融资计划有助于降低财务费用，提升资金使用效率。

投资建议

• 看好公司中短期受益于铜箔需求及涨价，中长期受益于覆铜板及PCB景气。

风险提示

• 铜箔价格涨幅不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 产能扩张进度可能受阻。

建材行业：天山股份重大资产重组

重组概况

• 天山股份拟以981.42亿元收购中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥的股权。
• 其中941.71亿元以发行股份支付，39.71亿元以现金支付，合计增值率51.95%。

重组影响

• 交易完成后，天山股份将成为国内水泥行业龙头，水泥产能约4亿吨，熟料产能约3亿吨，商品混凝土产能近4亿立方米，砂石骨料产能约1亿吨。
• 有助于优化资产结构，降低负债率，提升市场竞争力。

行业格局

• 水泥行业集中度提升，央企与地方企业双寡头格局进一步巩固。
• 行业整合加速，优质资产集中，有利于提升行业整体估值。

投资建议

• 关注天山股份、祁连山，以及港股中国建材、宁夏建材。

风险提示

• 宏观经济风险。
• 需求不及预期。
• 重组进度可能受阻。

重要声明

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