20210605-建信期货-有色金属策略周报_26页_2mb

有色金属研究团队

研究员信息

• 张平
  电话：021-60635734
  邮箱：zhangp@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3015713

• 余菲菲
  电话：021-60635729
  邮箱：yuff@ccbutures.com
  期货从业资格号：F3025190

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有色金属策略推荐

表1: 有色金属策略推荐

策略类型	标的	最新价格	目标点位	策略方向	止损位	主导因素
单边策略	ZN2108	22505	24000	多	22000	低库存及美元走弱

资料来源：建信期货研发部

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核心观点与逻辑依据

逻辑依据

• 锌：云南限电持续，锌供应减少预期仍在；黑色系商品企稳，下游订单释放带动镀锌消费回升，但终端施工放缓限制了回升空间；国内社库进一步下降，低库存支撑现货升水，推动锌价；美元或冲高回落，对有色金属压力减小，沪锌偏强运行。
• 铜：国内铜价受基本面支撑有限，保税库库存向海外出口，国内进口提单创新低；海外需求复苏有限，资金观望情绪增加，沪铜将底部震荡偏强运行。
• 铝：国内铝价受政策压制，下游需求疲软，铝厂利润维持高位；5月成本上升，行业仍有提产预期；短期铝价可能继续测试18000元/吨支撑。
• 镍：镍铁供应紧张，需求强劲，镍价存在基本面支撑；预计镍铁供应缺口0.3万镍吨，镍铁价格有望继续探高；不锈钢库存小幅累积，300系产量增加，5月或将创新高。

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有色金属分析目录

• 铜
• 锌
• 铝
• 镍

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铜分析

1.1 行情回顾与操作建议

• 行情回顾：周内铜价重心下移，国内现货升水但下游需求有限，精废价差走阔对精铜形成替代效应；海外制造业景气度增加但LME现货贴水，海外需求复苏力度不足；美元指数因非农数据扰动走强，令铜价承压，沪铜主力周跌幅3.33%。
• 操作建议：短期铜价上涨动力不足，主要受宏观影响；美元或冲高回落，铜价将底部震荡偏强运行。

1.2 宏观面分析

• 美元指数：探底回升，受美就业数据扰动影响，美元指数一度涨至90.63，但非农数据表现不佳，美元回落。
• 人民币：周内贬值，央行上调外汇准备金率2个百分点，稳定人民币汇率；美元低位回升，人民币升值趋势暂缓。
• 资金面：CFTC和COTR持仓显示海外基金净多持仓持续下降，国内主力多头撤退，资金面缺乏推动力。

3.1 原料端

• 进口铜精矿TC：上涨0.42至36.12美元/吨，国内冶炼厂集中检修期，进口矿TC小幅回升。
• 国产铜精矿计价系数：保持89.5%，与上周持平。
• 精废价差：上涨422至2295元/吨，吸引下游消费转向再生铜杆。
• 4月再生铜进口：16.78万吨，环比下降2.46%，预计5月进口15-18万吨。

3.2 冶炼端

• 4月电解铜产量：87.81万吨，环比增长2.05%，同比增加16.71%。
• 5月电解铜产量：预计84.43万吨，环比降低3.85%，同比增加9.64%。
• 国内冶炼厂加工费：上涨211至5537元/吨，冶炼企业利润改善。

3.3 进口铜市场

• 进口窗口关闭：保税库库存减少，进口亏损缩窄。
• 4月原铝进口量：8.79万吨，同比大幅增长1096.4%。

3.4 下游消费

• 现货升水：周内现货持续升水，但下游买盘有限，需求疲软。
• LME价差：0-3正向价差扩大至18.75美元/吨。

3.5 全球库存

• 国内社库：下跌1.17至31.72万吨。
• LME库存：累库0.23至12.47万吨。

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锌分析

1.1 行情回顾与操作建议

• 行情回顾：周内沪锌主力周跌幅2.24%，国内社库下降，低库存支撑现货升水，但美元走强令锌价承压。
• 操作建议：沪锌将偏强运行，关注云南限电对供应的影响。

1.2 基本面分析

• 原料端：国产50品位锌精矿到厂主流成交3950元/金属吨，进口加工费75美元/干吨。
• 4月精炼锌产量：49.93万吨，环比增加0.25万吨，同比增加16.71%。
• 5月产量预测：84.43万吨，环比降低3.85%，但同比增加9.64%。
• 进口锌市场：进口窗口关闭，进口亏损缩窄。
• 全球库存：国内库存下跌，LME库存累库。

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铝分析

1.1 行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪铝主力周跌幅2.04%，价格围绕18700元/吨横盘整理。
• 操作建议：铝价陷入回调整理，预计下周继续测试18000元/吨支撑，逢低试多为主。

1.2 基本面分析

• 铝土矿市场：价格维持高位，港口库存增加，菲律宾天气影响出货。
• 氧化铝市场：价格小幅上涨，成本上升，短期保持偏强趋势。
• 电解铝市场：4月产量325万吨，环比增长0.04万吨；5月产量预计小幅回升。
• 下游消费：龙头企业开工率小幅下降，消费疲软，部分企业因限电减产。

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镍分析

1.1 行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪镍主力周跌幅0.79%，伦镍回落至18000美元/吨附近。
• 操作建议：维持前期观点，10-12万/吨为阶段性低位区间，投资者可择机布局多单。

1.2 基本面分析

• 镍矿市场：港口库存增加，菲律宾天气影响出货，国内镍铁需求上升。
• 电解镍市场：保税区库存持平，进口窗口亏损。
• 硫酸镍市场：产量同比大幅增长143%，需求强劲。
• 镍铁市场：供应紧张，缺口预计0.3万镍吨，价格有望探高。
• 不锈钢市场：库存小幅累积，300系产量增加，5月或创新高。

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总结

• 核心内容：文档主要分析了2021年6月有色金属市场，包括铜、锌、铝、镍的行情回顾、操作建议、基本面分析及宏观影响。
• 主要观点：
  • 锌：低库存及美元走弱支撑锌价，预计沪锌偏强运行。
  • 铜：基本面支撑有限，美元走强压制铜价，预计底部震荡偏强。
  • 铝：政策压制及下游需求疲软，铝价测试18000元/吨支撑。
  • 镍：供应紧张及需求强劲支撑镍价，预计阶段性低位区间为10-12万/吨。
• 关键信息：
  • 云南限电影响锌供应，国内社库下降支撑锌价。
  • 美元指数波动受就业数据影响，预计冲高回落。
  • 铜精矿TC回升，精废价差走阔，吸引再生铜消费。
  • 铝土矿价格高位，氧化铝成本上升，铝价维持高位。
  • 镍矿港口库存增加，镍铁供应紧张，预计价格探高。
  • 不锈钢库存小幅累积，300系产量增加，5月或创新高。