20210605-格林期货-国债期货周报_债期宽幅震荡_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，主要分析了当前国债期货市场的走势，并对未来的行情进行了预判。报告内容涵盖市场回顾、本期分析、风险提示等部分，重点在于对多空逻辑的分析及对投资者的操作建议。

主要观点

• 市场趋势：国债期货市场未来一段时间大概率呈现宽幅震荡格局。
• 经济复苏：国内外经济持续恢复是主线，中国经济景气度可能延续至下半年。
• 货币政策：国内PPI在5、6月创出高点后，三季度将维持高位，货币政策预计保持中性。
• 操作策略：
  • 配置型投资者可考虑分步建多头仓位。
  • 交易型投资者建议少量仓位做波段。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：需关注货币市场流动性变化，若延续5月宽松，或继续震荡。
• 中期：国债期货市场将维持宽幅震荡，建议投资者根据自身策略进行操作。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 制造业PMI回落：5月中国官方制造业PMI为51.0%，新订单和新出口订单指数双双回落，小型企业PMI低于荣枯线，显示需求下滑，出口增速预期回落。
2. 美国非农数据不及预期：5月新增非农就业人数为55.9万，低于预期，美债利率回落，美联储缩减购债规模可能性降低。
3. 通胀预期下降：美国10年期国债收益率与TIPS收益率之差缩小，显示通胀预期有所降温。

利空因素

1. 非制造业扩张良好：5月中国非制造业商务活动指数为55.2%，服务业和建筑业活跃度上升，显示经济持续复苏。
2. 货币市场流动性边际收紧：6月4日DR007和DR001加权平均利率上升，短期资金利率波动可能影响债券做多信心。
3. 欧美经济持续复苏：美国ISM制造业和非制造业PMI分别升至61.2和64.0，欧元区制造业和服务业PMI也显著上升。
4. 欧美通胀数据创新高：美国4月PCE物价指数同比升3.6%，创2008年以来最快增速；欧元区PPI同比升7.6%，CPI同比升2%。
5. 大宗商品价格上涨：布伦特原油价格创2019年6月以来新高，国内黑色系商品价格反弹，可能对国债期货形成压力。

风险提示

• 全球疫情变化：可能对经济复苏节奏产生影响。
• 货币政策边际变化：若出现宽松或收紧政策，可能改变市场走势。
• 市场信用风险波动：需关注信用债市场的变化。
• 中美关系：可能对市场情绪和资金流动产生影响。

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