20260726-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_变局之下_煤炭或成下半年市场核心胜负手_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

煤炭行业在2026年下半年或将成为市场核心胜负手之一。当前市场风险偏好降低，红利避险板块配置价值凸显。煤炭行业作为传统行业中景气度确定性向上的行业之一，受益于安监趋严、超产受限、供应收缩及淡旺季特征，预计在库存消化后将出现超预期的涨价行情。

市场表现

• 中信煤炭指数：本周上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第4位。
• 基金持仓：26Q2末主动型基金煤炭板块持仓占比仅为0.39%，处于明显欠配状态。
• 行业走势：动力煤价暂稳，焦煤价格弱稳运行，煤炭板块整体表现优于大盘。

重点分析

动力煤

• 价格表现：北港动力煤价格报收826元/吨，周环比+6元/吨。
• 供应情况：主产区安监严格，部分煤矿因安全隐患停产整顿，产能利用率处于低位。
• 库存情况：北港库存高位，疏港压力较大，港口库存周环比上涨49万吨，全国73港库存周环比上涨251万吨。
• 短期展望：受需求疲软和进口煤影响，库存被动累积，压制价格上行，但随着需求回升和库存消化，价格有望反弹。
• 长期展望：国内供应增量有限，进口煤管控常态化，供需格局持续向好，价格有望逐步走高。

焦煤

• 价格表现：CCI柳林低硫主焦报1980元/吨，周环比持平。
• 供应情况：山西部分煤矿恢复生产，但整体供应仍偏紧，产量恢复缓慢。
• 库存情况：港口库存348万吨，焦企库存773万吨，钢厂库存776万吨，整体库存偏高。
• 需求情况：钢材需求疲软，铁水产量下滑，压制焦煤需求，焦企利润空间压缩。
• 投资观点：坚信“焦煤是反转，并非反弹”，焦煤价格向上空间打开，尤其是骨架煤。

焦炭

• 价格表现：焦炭首轮提降落地，价格持续走弱。
• 供需情况：钢材市场承压，铁水产量持续下滑，焦炭需求疲软。
• 库存情况：焦炭库存持续累积，部分企业库存偏高。
• 利润情况：吨焦盈利回落，多数焦企利润尚可，减产动力不足。
• 后市预期：焦炭价格仍有下调预期，需关注原料煤让利空间及钢材价格走势。

重点标的推荐

政策影响

• 山西新规：发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，封堵“表外产量”实现路径，增加数据交叉验证，提升“包庇超产”的刑责成本。
• 国家矿山安监局：发布文件规范矿山生产行为，提高安全设备投入，增加成本压力，加快行业集中度提升。
• 政策预期：若安监政策持续执行，预计国内产量将显著缩减，供需矛盾加剧，煤价有望超预期上涨。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

行业展望

• 短期：动力煤价暂稳，等待需求回升；焦煤价格弱稳，供应受限。
• 长期：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，价格有望显著上涨。
• 行业趋势：行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。

其他重要信息

• 印尼出口新政：印尼总统宣布关键资源出口新政提前至2026年9月实施，但执行障碍重重。
• 事故影响：山西沁源煤矿事故持续影响，部分煤矿因证件到期及任务完成暂时停产，供应短期扰动多。
• 公司公告：
  • 兖矿能源：控股股东增持公司股份。
  • 云煤能源：履行担保责任，师宗焦化未清偿债务。
  • 中煤能源：控股股东拟增持公司股份，金额不低于5000万元，不高于1亿元。

总结

煤炭行业在2026年下半年具备较强的景气度提升潜力，尤其在焦煤领域，政策趋严和供应收缩将推动价格向上。动力煤在需求回升和库存消化后，也有望迎来反弹。分析师认为，煤炭板块具备投资价值，重点关注陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、新集能源等公司。同时，需警惕国内产量释放、下游需求不及预期及进口煤超预期等风险因素。