20260726-国盛证券有限责任公司-量化周报_强势板块疲态初显_30页_2mb

量化周报总结

核心内容概览

本周A股市场整体呈现震荡格局，上证指数全周收涨1.33%，但多个行业确认了日线或周线级别的下跌，表明市场整体仍处于调整阶段。主要指数如沪深300、中证500、深证成指等确认日线级别下跌，显示出市场全面调整的迹象。同时，部分行业如非银、医药迎来日线级别上涨，市场风格有切换迹象，但这一过程不会一蹴而就。

市场走势分析

1.1 强势板块疲态初显

• 建材确认日线级别下跌，28个中信一级行业中已有25个处于日线级别下跌，17个处于周线级别下跌。
• 市场日线级别调整尚未充分完成，科创50尚未确认日线级别下跌，因此市场大概率将再次探底。
• 电子、通信、机械、建材等强势板块开始确认日线级别下跌，而非银、医药则迎来日线级别上涨，显示市场风格切换的可能性增加。

1.2 创业板处于日线级别下跌中

• 创业板指本周收涨1.52%，但处于日线级别下跌中，且日线下跌走了3浪结构，结束概率为40%。
• 本周创业板处于周线级别上涨中，周线在日线上走完了7浪结构，但市场整体仍需关注其后续走势。

市场行业分析

2.1 中期看空行业

• 钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械等板块已确认周线级别下跌，且处于超涨状态，中期看空。
• 石油石化、煤炭、建材、电力设备及新能源周线级别上涨已走完基本结构，不确定性增加，调出看多行列。

2.2 建材确认日线级别下跌

• 建材在本周确认日线级别下跌，短期下跌可能仍未结束，而食品饮料、商贸零售、消费者服务、交运、石油石化、纺服、传媒有望迎来日线级别上涨。

宏观与大类资产择时指标观察

3.1 经济六周期与宏观偏离度

• 当前真实周期为：阶段6-货币扩张，资产隐含周期同样为：阶段6-货币扩张，处于市场预期收缩+低偏离状态，信号看空风险资产。

3.2 美元流动性与海外情绪

• 美元流动性指数处于中性偏紧区间（-20%），美联储官员谈话情绪指数边际转鹰。
• 花旗风险厌恶指数和中国主权CDS利差信号上行恶化，显示全球风险偏好下降。

3.3 A股景气指数

• A股景气指数为22.14，相比2023年底上升16.71，当前处于上升周期中。
• 本轮景气下行周期起始于2021年10月，底部区域已出现，当前景气指数缓慢震荡上行。

3.4 A股情绪指数

• 波动率处于上行区间，成交额处于下行区间，综合情绪指数信号为看空。
• A股情绪见底与见顶信号均为看空，提示市场整体风险偏好较低。

市场风格分析

4.1 风格因子表现

• 市值因子表现优异，Beta、动量等因子表现不佳。
• 流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性，价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈现显著负相关性。

4.2 主要指数收益风格归因

• 上证指数在市值因子上暴露较大，风格因子表现不错。
• 中证500、Wind全A在市值因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
• 指数收益归因表明，市场偏好高市值暴露的股票。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

5.1 公募指数增强基金表现

• 沪深300指增基金近一周收益率中位数为2.50%，超额收益中位数为-0.02%。
• 中证500指增基金近一周收益率中位数为0.41%，超额收益中位数为0.17%。
• 中证1000指增基金近一周收益率中位数为-1.87%，超额收益中位数为0.41%。
• 今年以来，三大增强组合超额收益均超过10%，其中中证1000增强组合超额收益约21.87%。

5.2 国盛特色量价指增组合表现

• 沪深300增强组合本周收益2.32%，跑输基准0.32%，年化超额收益15.44%。
• 中证500增强组合本周收益1.20%，跑赢基准0.84%，年化超额收益18.47%。
• 中证1000增强组合本周收益1.02%，跑赢基准3.41%，年化超额收益27.58%。

基金观点与机构行为观察

6.1 主动权益基金配置变化

• 增配行业：电子、港股科技、石油石化。
• 减配行业：通信、建材、电力设备及新能源。
• TMT板块内部配置出现分化，电子仍处于增配区间，通信则有减配。

6.2 多因子选基组合表现

• 国盛金工多因子选基FOF组合年初以来收益11.77%，超额偏股混基指数8.04%。
• 沪深300增强FOF组合年化收益率12.57%，相对沪深300指数年化超额8.03%。

6.3 新成立基金

• 本周境内新成立基金共44只，包括股票型、债券型、混合型及FOF基金。
• 发行份额较大的基金包括贝莱德中债投资级公司信用债综合指数A、景顺长城成长先锋、中欧优势智选A等。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效的风险。

附录：指数与行业分析及投资建议

指数分析

行业分析

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