20170905-国金证券-军工2017年日常报告_军品上市稳步推进_关注下半年改革进展_20页_2mb

报告摘要

军工行业分析总结

核心内容

2017年上半年，中国军工行业整体表现良好，主要体现在营业收入和归母净利润的稳步增长。十二大军工集团上市公司合计实现营业收入3300亿元，同比增长3.24%；归母净利润187亿元，同比增长4.55%。军工板块整体盈利能力逐步改善，毛利率和净利率分别同比增长0.55ppt和0.07ppt，显示行业转型升级趋势。当前军工板块估值已回落至2015年初水平，是重新布局的有利时机。

主要观点

军工行业长期处于高景气周期，改革持续推进，有助于提升盈利能力。
航空、航天及兵器板块是主要增长动力，其中航天板块收入增长最为显著。
船舶板块受民船行业探底影响，收入下降，但净利润回升。
电子板块通过资本运作和资产重组，实现盈利能力提升。
兵器板块受益于汽车制造行业向好，军品收入大幅增长。
核工业板块整体运行平稳，盈利小幅提升。

关键信息

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：80.98
- 市场优化平均市盈率：18.52
- 国金军工指数：5172.90
- 沪深300指数：3845.62
- 上证指数：3379.58
- 深证成指：10962.85
- 中小板综指：11678.37
投资建议：
- 关注成长性与改革逻辑兼备的航天系和电科系，推荐标的：航天动力、中国卫星、杰赛科技、国睿科技、四创电子。
- 船舶板块因军品收入占比高，建议关注：中国重工、中船防务、中国船舶、中电广通、中国动力、中船科技。