20241103-国盛证券-迈瑞医疗-300760.SZ-Q3海外市场表现靓丽_看好国内后续复苏_3页_769kb

迈瑞医疗2024年三季度季报分析总结

迈瑞医疗发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入29485亿元，同比增长799%；归母净利润10637亿元，同比增长816%；扣非后归母净利润10437亿元，同比增长775%。但2024年第三季度单季度归母净利润出现大幅下滑97%，同比下降幅度达97%。

业绩关键点解析

1. 海外业务表现强劲

   • Q1-Q3海外收入同比增长183%，Q3增长186%，主要来自高端战略客户突破及种子业务放量。欧洲市场Q3增长率近30%，发展中国家增长超20%，其中亚太区同比增长32%，拉美区增长约25%。

2. 国内收入短期承压

   • 受行业整顿及设备更新项目影响，国内采购推迟，Q3内需业务下滑97%。随着9月后招标回暖和医疗专项债加快发行，国内市场有望恢复增长。

3. 三大业务板块动态

   • 体外诊断（IVD）：前三季度增长209%，市占率达39%，其中化学发光业务市占率超进口品牌成为国内第三。海外市场Q1-Q3增长超30%。
   • 医学影像：超声影像业务前三季度增长114%，高端超声占比从2023年35%提升至41%。
   • 生命信息与支持：前三季度下滑117%，国内受招标推迟影响，而海外保持超10%增长。微创外科业务同比增长45%尤为亮眼。

技术创新与股东回报

• 公司三大产线在Q3均推出新产品，如发光试剂、掌上超声设备等，持续丰富产品结构。
• 年内二次派息总额2001亿元，累计分红总额达31723亿元，持续重视股东回报。

未来展望与投资评级

预计2024-2026年营收将保持高增长（129%至198%），归母净利润年增速则更高（135%至211%），PE估值逐步下降（从25-20-17倍）。维持“买入”评级，认为长期成长逻辑未变，但需关注国内政策风险和国际形势变化。

关键挑战：行业政策调整与市场推广不确定性仍需关注

风险提示：政策变动、市场推广不及预期、国际贸易摩擦等。