> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗（300760）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 迈瑞医疗于2026年5月2日发布了一季度财务报告，整体表现符合市场预期。尽管国内设备招采市场短期承压，导致公司国内业务收入同比下降，但其海外业务增长势头强劲，成为业绩增长的主要驱动力。公司同时在新兴业务领域展现出良好的发展潜力，特别是在微创外科、微创介入及动物医疗等细分市场。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年第一季度实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%。 - **净利润**：净利润为24.27亿元，同比下降9.88%；扣非净利润为22.96亿元，同比下降9.25%。 - **经营性现金流**：经营性现金流净额为13.81亿元，同比下降7.59%。 ### 2. 区域业务表现 - **国际业务**：2026Q1国际业务收入同比增长15.70%（美元口径增长20%），国际收入占比达53%。 - **欧洲市场**：增长超过25%，三大产品线全面发力。 - **发展中国家市场**：增长15%，美元口径增长19%。 - **国内业务**：国内收入同比下降11.13%，但IVD市占率稳步提升，显示公司在国内市场的竞争力增强。 ### 3. 新兴业务增长 - **国内新兴业务**：收入达13.98亿元，同比增长18.22%，占公司国内营收的23%。 - **微创外科**：高值耗材如超声刀、腔镜吻合器开始放量。 - **微创介入**：收入同比增长25%。 - **动物医疗**：实现双位数增长，其中国际业务同比增长15%。 - **IVD业务**：收入为31.93亿元，同比增长4.96%，国际IVD增长超20%，其中国际免疫业务增长超30%，新增TLA订单11套。 ### 4. 盈利预测与估值 - **调整后的盈利预测**： - 2026年归母净利润为88.11亿元，2027年为95.70亿元，2028年为104.75亿元。 - **估值**： - 当前PE（现价&最新摊薄）为23.17倍（2026E）、21.34倍（2027E）、19.49倍（2028E）。 - **投资评级**：维持“买入”评级，主要基于公司海外业务及新兴业务的强劲增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **资产负债表**： - 2026年资产总计预计为61,596亿元，流动资产与非流动资产同步增长。 - 货币资金及交易性金融资产预计增长至19,833亿元，显示公司具备较强的资金储备。 - **利润表**： - 2026年营业总收入预计为36,474亿元，同比增长9.59%。 - 归母净利润预计为8,811亿元，同比增长8.30%。 - 毛利率保持在60%左右，归母净利率稳步提升。 - **现金流量表**： - 2026年经营活动现金流预计为11,541亿元，投资活动现金流为-1,865亿元，筹资活动现金流为-7,544亿元。 - 现金净增加额为1,892亿元，显示公司现金流管理稳健。 ### 财务指标 - **每股净资产**：从31.42元（2025A）增长至33.57元（2026E）。 - **ROIC**：从19.50%提升至20.18%。 - **ROE**：从21.36%提升至21.65%。 - **P/B**：从5.36倍下降至5.02倍，显示公司估值有所压缩。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：海外市场可能受到国际局势影响。 - **新产品市场推广风险**：新产品可能因市场接受度问题导致增长不及预期。 - **并购整合风险**：若并购项目未能有效整合，可能影响整体业绩表现。 ## 投资建议 基于公司海外业务增长强劲、新兴业务潜力巨大，以及财务指标稳健，东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善，特别是在国际市场的拓展和新兴业务的增长方面。 ## 市场数据 - **收盘价**：168.40元 - **一年最低/最高价**：154.60元 / 257.00元 - **市净率（P/B）**：5.09倍 - **流通A股市值**：203,999.64亿元 - **总市值**：204,175.13亿元 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 25.10 | 23.17 | 21.34 | 19.49 | | P/B | 5.36 | 5.02 | 4.61 | 4.24 | | ROIC | 19.50 | 20.18 | 20.41 | 20.63 | | ROE | 21.36 | 21.65 | 21.63 | 21.77 | ## 总结 迈瑞医疗在2026年第一季度展现出海外市场强劲增长和新兴业务良好发展态势，尽管国内短期承压，但其整体业务结构优化和国际化战略持续推进，为未来业绩增长提供了坚实支撑。公司财务稳健，盈利预测积极，估值合理，维持“买入”评级。