20241102-华安证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2024Q3国内增速承压_海外持续高增长_4页_396kb

迈瑞医疗2024年三季报分析总结

主要财务表现

2024年前三季度业绩

• 营收达2948亿元，同比增长80%。
• 归母净利润1064亿元，同比增长82%，剔除汇兑损益后增速约为11%。

2024年第三季度单季业绩

• 营收895亿元，同比增长14%。
• 归母净利润308亿元，同比下降93%。

国内外市场表现

国内市场

• 前三个季度国内增长19%，但第三季度大幅下滑97%。
• 公立医院招标趋稳，非刚性医疗需求疲软，拖累国内市场整体表现。

海外市场

• 前三个季度增长183%，第三季度增长186%。
• 主要受益于高端战略客户的突破与种子业务（如动物医疗、AED等）的加速发展。
• 区域分布上，欧洲增长约30%，亚太（含印度、印尼等）增长32%，拉美增长25%。

业务分拆增长

公司生命信息与支持产线前三季度下滑117%，而体外诊断产线则增长209%，占公司整体收入近39%，成为新的增长极。化学发光业务增长超20%。

此外，公司在多个国家推动体外诊断产品的本地化生产，覆盖全球多个区域，海外中大样本量实验室订单加速增长。

流动性与分红

• 经营性现金流净额1107亿元，同比增长425%，支付能力良好。
• 公司继续实施高额分红，拟每10股派发现金红利165元，总额约20亿元，连续六年平均分红超IPO募资额，累计分红总额已达2972亿元。

投资建议与估值

预测

预计2024-2026年公司营收分别为37928亿、45150亿、53602亿元，同比增速分别为86%、190%、187%。

• 归母净利润预计为13030亿、15542亿、18692亿元，同比增速分别为125%、193%、203%。

估值

2024-2026年EPS预计为10.75元、12.82元、15.42元，对应PE分别为25倍、21倍、17倍。

• 维持“买入”评级，未来估值持续下滑，反映市场信心提升。

风险提示

• 新产品研发推广延迟、国际贸易摩擦、市场竞争加剧的风险。

总结

迈瑞医疗前三季度业绩在海外市场的强劲增长带动下保持了较高的收入和利润增速，但国内市场需求疲软导致单季业绩下滑。公司将继续通过海外本地化生产与产品多元化布局来支撑未来增长，并凭借良好的现金流和高分红政策回报股东。对于投资者而言，当前估值较低，长期增长空间值得期待。