20250516-中邮证券-银行2024年年报与2025年一季报综述_重定价冲击叠加债市震荡_25Q1业绩承压_30页_3mb

银行业2024年年报与2025年一季报分析总结

2024年及2025年第一季度，上市银行整体盈利指标承压，主要受重定价冲击和债市震荡影响。2024年，上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.08%、-0.72%、2.35%；2025Q1增速分别为-17.2%、-21.5%、-12.0%，较2024年下降18.0、14.3、33.5个百分点。

量与价：资产与负债端分化

1. 生息资产及负债端：2024年生息资产规模同比增0.44%，2025Q1增至0.79%；存款增速保持稳定，2024年吸收存款同比增5.59%，2025Q1增6.22%。但贷款及垫款增速与债券投资占比较高，国有行、农商行存款增速相对平缓，而城商行吸收存款增速显著高于整体。
2. 息差变化：2024年净息差整体下行，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.46%、1.65%、1.54%、1.64%；2025Q1净息差进一步下降至1.37%、1.60%、1.40%、1.54%。存款集中到期重定价导致计息负债成本率显著下降（自198%降至166%），推动息差分化，农村商业银行因长期限存款到期量大而承压较深。

非息收入：债市波动主导
2024年非息收入整体增长67.1%，主要由其他非息收入贡献（增幅2576%），但2025Q1非息收入增速回落至-18.7%，手续费收入与其他非息收入分别为-0.72%、-31.8%。债券市场波动导致交易盘浮亏，国开债收益率与资本利得表现呈现负相关关系，农商行因固定收益类资产占比高业绩承压。国有行非息收入增速维持高位，而城商行受政策影响业务增长不确定性增加。

资产质量：稳中改善
银行业不良贷款率2024A为1.24%，2025Q1降至1.23%。信用成本自2018年持续下行，国有行（0.48%）、股份行（1.07%）、城商行（0.91%）、农商行（0.72%），均明显低于前年水平。拨备覆盖率2024A为239.91%，2025Q1小幅下降至237.92%。房地产政策调整或推动涉房资产质量边际改善，但需警惕部分银行信用成本上升及零售业务风险。

投资建议与关注方向

1. 利率下行及红利价值：2025年5月降准降息释放流动性，国有银行（如工行、建行、交行）红利价值仍具吸引力。
2. 区域银行信贷机会：财政政策推动国内需求扩大，如重庆银行、成都银行、齐鲁银行、常熟银行等区域性银行可能受益于政策性信贷投放。
3. 负债端管理与息差支撑：部分银行因长期限存款到期（重定价幅度或超100BP）或改善净息差，需关注负债成本控制能力。

风险提示

• 模型测算误差与政策落地不及预期风险；
• 利率上行对投资收益及非息收入的拖累；
• 外部事件超预期冲击（如债市波动）；
• 不良资产集中暴露导致资产质量恶化。

总结
银行业面临利率下行压力下的息差收缩与非息收入波动挑战，但资产质量持续改善，国有银行仍具备稳定收益能力。政策支持下，区域性银行信贷投放可能超预期，而长期限存款到期压力与负债端管理将影响息差走势。投资者需关注利率走势、债市波动及行业分化趋势，在政策利好显现前保持谨慎。