20231022-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_产业负反馈逻辑主导_跟踪库存变化_51页_3mb

一、镍产业分析

• 供需格局：国内产量持续放量，趋势性累库，基差弱势。纯镍供需格局未扭转，过剩状态令镍价承压。
• 宏观影响：美联储滞后降息预期强化、高利率引发经济回落预期，宏观与基本面双弱，建议逢高沽空。
• 产业链动态：“中间品–硫酸镍–三元电池”新能源条线去库未完成；“镍铁–不锈钢”条线钢厂减产；“纯镍–合金”条线供需趋松。
• LME动态：空头头寸规模达46亿美元，净空头20亿美元，创2018年历史最高记录，市场波动风险上升。

二、不锈钢产业分析

• 供需状况：钢厂利润倒挂，减产逐步兑现，社库高位去化。终端需求偏弱，金九银十旺季预期证伪。
• 原料传递：镍铁利润倒挂，向上寻求矿端让利；镍矿进入雨季发运下滑，国内中高品位库存偏低。
• 短期趋势：负反馈逻辑主导，价格震荡磨底，风险在于库存绝对值偏高与负反馈未结束，预计存二次下探可能。
• 中期展望：需等待不锈钢社库回归中性，配合镍矿季节性偏紧（年底菲律宾雨季）及宏观预期改善。

三、主要观点与策略

• 镍：逢高沽空，核心逻辑未改。
• 不锈钢：震荡磨底，短期关注14500元/吨支撑，中线可择机布局多单，等待季节性累库与政策提振。

四、数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

五、免责声明

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