20250706-国泰期货-镍_矿端支撑有所松动_冶炼端限制上方弹性_不锈钢_库存轻微消化_钢价修复但弹性有限_10页_3mb

总结：2025年7月6日 期货研究报告（镍和不锈钢）

镍市场分析

• 矿端支撑边际松动，主要由于印尼镍矿溢价回调2美金/湿吨至25美金/湿吨。
• 冶炼端限制镍价上方弹性，7月排产镍铁312万吨，同比下降4%，导致库存累增至历史高位，引发价格压力。
• 镍价预计低位承压，下方空间取决于成本，火法路径成本轻微下移，但上方弹性有限，因市场炒作情绪降温。

不锈钢市场分析

• 供需双弱运行，中联金7月排产312万吨，同比下降4%，但累计同比增速下滑。
• 库存轻微消化，社会库存和冷轧不锈钢库存微降，但原料端让利使钢价小幅修复，弹性有限。
• 预计钢价窄幅震荡，主要因印尼矿端支撑削弱，不锈钢上游供应弹性较高，限制价格上行。

库存变化

• 中国精炼镍社会库存增加1429吨至38020吨，镍铁库存创新高至37534吨。
• 钢铁社会库存周环比微降0.53%，但整体库存压力增大。

市场消息简要

• 印尼CNI镍铁项目投产，印尼冶炼厂恢复生产，但环境违规问题可能影响园区。
• 国际动态包括加拿大可能停止镍出口，菲律宾镍矿出口禁令移除。

报告指出价格波动风险和市场不确定性，建议投资者谨慎操作。