20210322-东兴证券-商社行业_旅游业加速回暖_看好离岛免税持续高景气_10页_642kb

报告摘要

商社行业总结：旅游业加速回暖，离岛免税持续高景气

核心内容

2021年3月，商社行业整体呈现回暖趋势，其中旅游和免税板块表现尤为突出。随着国内疫情逐步可控，清明、五一假期临近，旅游业加速复苏，为离岛免税和酒店行业带来增长机遇。同时，人力资源服务和职业教育板块也因政策支持和市场需求增长而受到关注。整体来看，行业在政策、消费回流和市场扩张的多重驱动下，具备良好的发展预期。

主要观点

离岛免税持续高景气
离岛免税市场在2021年1-2月实现销售额84.9亿元，同比增长359%，显示出强劲的增长势头。目前已有5家运营商和10家免税店，形成有限竞争格局。运营商的供应链、品牌引入能力和运营能力成为关键竞争要素。中国中免拟投资36.9亿元建设三亚国际免税城一期2号项目，引进国际高端奢侈品牌，打造旅游零售综合体，有望提升品牌影响力和客单价，释放消费潜力。
酒店行业受益于出行回暖
酒店板块在2021.3.15-2021.3.19期间涨幅显著，达5.52%。疫情后，龙头酒店公司逆势扩张，推动行业集中度提升。中高端酒店占比将持续扩大，预计未来3-8年保持高速增长。建议关注具备品牌优势和运营能力的头部酒店集团。
旅游业复苏带动消费回流
国内旅游市场在疫情后加快复苏，消费者出游意愿提升。出境游仍需时间，但“疫苗护照”等政策推动跨境旅游逐步恢复。优质人工景区和新模式探索值得关注。
餐饮行业持续复苏
餐饮收入在2021年1-2月同比增长68.9%，基本恢复至疫情前水平。疫情强化行业马太效应，头部连锁品牌因“就地过年”等政策受益，具备“标签化”菜品的品牌更具复苏优势。
职业教育和人力资源服务前景广阔
职业教育受益于就业压力和招录扩招，中公教育作为龙头，市占率有望提升。同时，灵活用工进入加速发展阶段，政策支持和企业数字化转型为行业带来增长机会。建议关注科锐国际、同道猎聘等公司。
化妆品行业保持高景气
化妆品零售总额同比增长40.7%，彩妆类表现尤为突出，增长36.8%。资生堂等企业加速布局高端市场，丽人丽妆等品牌商在电商渠道表现强劲，看好美妆产业链上游制造企业及品牌商。
商贸零售板块整体上涨
2021.3.15-2021.3.19期间，中信商贸零售指数周涨幅达1.89%。多业态零售、百货等子板块涨幅居前，超市和专业连锁板块则表现较弱。重点推荐永辉超市、高鑫零售等具备供应链和门店管理优势的企业。

关键信息

离岛免税市场
- 运营商增至5家，免税店增至10家（含机场）
- 2021年1-2月免税销售额同比增长359%
- 中国中免拟投资36.9亿元扩建三亚免税城，引入高端品牌
旅游业复苏
- 清明、五一假期临近，国内旅游市场加速回暖
- 机票预订量接近2019年同期水平，酒店预订量同比增长4.5倍
- 出境游受疫苗护照政策推动，但信心恢复仍需时间
酒店行业
- 酒店板块涨幅达5.52%，龙头公司逆势扩张
- 中高端酒店占比有望持续扩大，行业集中度提升
- 建议关注锦江酒店、首旅酒店等头部企业
人力资源服务
- “金三银四”招聘高峰期到来，灵活用工加速发展
- 科锐国际、同道猎聘等公司表现突出
- 政策支持强化灵活用工群体社会保障
化妆品行业
- 2021年1-2月化妆品零售总额同比增长40.7%
- 彩妆类持续高景气，资生堂加速布局高端市场
- 丽人丽妆营收和利润均实现双增长，看好美妆产业链
商贸零售行业
- 珠宝类销售增长98.7%，黄金珠宝市场火爆
- 超市板块表现分化，永辉超市、高鑫零售等公司具备竞争优势
- 社区团购模式兴起，推动小型商超发展