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原油周报总结：NACHO

核心内容

本周原油市场受美伊地缘政治紧张局势影响，价格高位震荡，但整体较3-4月的峰值有所回落。霍尔木兹海峡的实际通航仍受严重阻碍，船舶追踪数据显示连续多日无大型商船通过。美伊双方在海峡附近发生交火和袭击事件，美国的护航行动效果有限，市场普遍对特朗普关于重新开放海峡的言论持怀疑态度，市场情绪逐渐偏向悲观。

主要观点

市场情绪与价格走势

• 原油价格受地缘政治影响，维持高位震荡。
• “霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）成为市场流行语，反映市场对海峡恢复通航的担忧。
• 市场围绕突发事件和时事新闻波动，缺乏明确方向。

中国出口数据

• 中国4月出口金额同比增速从3月的25.3%略回落至14.1%，但高于彭博预期的8.4%。
• 进口金额同比从27.8%降至25.3%，但仍高于彭博预期的20.0%。
• 1-4月出口增速保持在14.5%，出口市场整体仍保持较高景气度。

供应与需求分析

• 美国原油产量保持平稳，4月产量为1357.3万桶/日，环比小幅下降。
• EIA对2026年美国原油产量预测进行调整，短期下修、长期上修，反映地缘冲突对短期出口物流的干扰及对长期产能释放的乐观预期。
• IEA将2026年全球原油需求预期再次下修8万桶/日，主要因伊朗战争导致中东航班减少、LPG供应中断及高油价抑制需求。
• 供应增长预期下调150万桶/日，主要因中东能源基础设施持续受袭及霍尔木兹海峡通航受限。

原油运输与出口

• 过去四周原油平均运输价值升至入侵后的最高水平，为每周24.2亿美元。
• 俄罗斯港口原油日均出货量增至366万桶，为去年1月以来最高，但最近一周出货量未显著变化。
• 原油运输量连续第二周增长，乌克兰无人机袭击影响逐渐消退。

关键信息

交易策略

• 单边策略：高位震荡。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：滚动卖call。

市场动态

• 西方市场：DFL和EFS持续回落，但仍处于历史高位。
• 东方市场：中东市场降波，Dubai掉期价差小幅回落。

数据追踪

• 美国原油数据：
  • 活跃钻机数：410台，环比增加2台。
  • 原油产量：1357.3万桶/日，环比小幅下降。
  • 原油进口量、出口量、进料量数据均有所波动，但整体趋势平稳。
  • 炼厂开工率、馏分油产量、汽油产量、航煤产量等数据反映美国炼油行业运行情况。
• 库存数据：
  • 美国原油商业库存、库欣库存、战略库存等数据反映市场供需状况。
  • 亚洲、欧洲、中东原油浮仓及水上原油数据表明全球库存分布及流动情况。
  • ARA地区汽油、柴油、航煤、石脑油、燃料油库存数据反映区域市场供需变化。
  • 新加坡及富查伊拉成品油库存数据揭示区域市场库存趋势。

作者与机构信息

• 作者：赵若晨
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