> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一德早知道--20260511 总结 ## 一、宏观数据与事件 ### 重点数据/事件回顾 - **中国4月贸易帐**：美元计价为848.2亿美元，高于预测值833，显示出口强劲。 - **中国4月出口年率**：14.1%，远超预期的7.9%，反映出口韧性。 - **中国4月进口年率**：25.3%，略低于预期的15.2%，显示进口增速放缓。 - **美国4月非农就业**：新增11.5万人，高于预期的6.2万人，就业市场表现稳健。 - **美国4月失业率**：4.3%，与预期一致，显示就业市场稳定。 - **美国4月平均小时工资年率**：3.6%，低于预期的3.8%，显示薪资增长放缓。 - **美国密歇根大学消费者信心指数**：初值48.2，创历史新低，显示市场情绪偏弱。 - **美伊冲突与地缘风险**：持续影响原油价格和市场情绪，引发避险资产走强。 ### 联储官员动向 - **美联储官员发言**：芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利、鲍曼及沃勒参与货币政策会议讨论，强调当前降息的合理性，但就业与通胀数据未指向进一步降息。 - **金融稳定报告**：显示私募信贷基金出现净赎回，但规模可控，地缘风险和石油冲击成为市场关注焦点。 ## 二、金融期货简评 ### 债券市场 - **资金面情况**：央行开展5亿逆回购操作，隔夜回购利率下行2BP至1.24%，资金面均衡。 - **国债期货走势**：窄幅震荡，30年国债一级发行情况一般，利率维持震荡。 - **市场预期**：央行回笼流动性可能意在削峰填谷，而非收紧，长债收益率下行空间受约束。 - **中长期展望**：美伊冲突持续对经济基本面造成压力，市场风险偏好难以大幅提升，债券配置价值仍在。 ## 三、贵金属分析 ### 市场表现 - **外盘贵金属**：震荡为主，金银比走弱，铂钯比回升。 - **原油与VIX**：回落，VIX、美元、美股、美债上涨。 ### 投资逻辑 - **黄金**：实际利率下行，利好黄金。 - **白银、铂金**：配置资金开始分化，短期可逢低布局。 - **美元与美债**：短端美德利差回落，对美元影响负面。 ### 策略建议 - **黄金**：多单持有。 - **白银、铂金**：关注4月末低点支撑，逢低布局。 ## 四、黑色品种分析 ### 锰硅 - **现货市场**：弱势下调为主，市场看跌情绪浓厚。 - **成本端**：港口锰矿市场小幅下跌，焦炭暂稳。 - **策略**：短期关注现货市场走势，看跌预期较强。 ### 硅铁 - **现货市场**：维稳运行，厂家以交付订单为主。 - **策略**：短期震荡为主，关注基差点价采购意愿。 ### 铁矿 - **供需矛盾**：基本面环比走弱，价格环比走强，市场分歧加大。 - **策略**：回调存在基础，关注5月中下旬走势。 ### 煤焦 - **供需**：钢厂补库需求仍在，现货跟涨。 - **策略**：短期以做多为主，关注海峡通航情况。 ### 钢材 - **市场情绪**：美伊局势反复，原油价格波动，中期成本抬升。 - **策略**：回调后可关注做多机会，关注出口增量与国内去库。 ## 五、有色金属分析 ### 沪铜（2606） - **价格走势**：夜盘收涨0.53%，LME铜涨1.59%。 - **投资逻辑**：全球铜矿供应紧张，新消费驱动铜价上行。 - **策略**：长期多，中期关注成本支撑与需求端超预期。 ### 沪铝（2606） - **价格走势**：夜盘收跌0.16%，LME铝涨0.34%。 - **投资逻辑**：海外供应收缩，国内库存高位，供需矛盾显现。 - **策略**：低多思路为主，关注印尼政策与硫磺供应。 ### 沪锌（2606） - **价格走势**：夜盘收跌1.19%。 - **投资逻辑**：矿端增量预期下修，消费疲弱，出口旺盛。 - **策略**：维持23000-24500元区间操作。 ### 沪镍（2606） - **价格走势**：主力合约收跌1.94%，伦镍收跌0.89%。 - **投资逻辑**：印尼镍矿供应紧张，不锈钢成本支撑强，库存去化。 - **策略**：短期区间操作，关注印尼政策与硫磺供应。 ### 碳酸锂（2609） - **价格走势**：主力合约收跌0.31%。 - **投资逻辑**：供需再次转为月度短缺，资源端扰动持续。 - **策略**：短期谨慎，中期逢低多。 ## 六、其他品种简评 ### 白糖 - **外糖**：震荡，短期关注14-15美分区间。 - **郑糖**：震荡上涨，关注5400-5500区间。 ### 红枣、苹果、生猪、鸡蛋 - **红枣**：淡季弱势，量化主导。 - **苹果**：进入合理估值区间后震荡。 - **生猪**：近月震荡，远月偏强。 - **鸡蛋**：近月偏强，注意多头兑现风险。 ### 原油 - **价格走势**：Brent原油周五上涨1.23%，因霍尔木兹海峡局势紧张。 - **策略**：关注地缘局势发展，油价波动影响沥青等品种。 ### 沥青、燃料油、聚酯、PTA、MEG、PF、PR、甲醇、PVC、纯碱、玻璃、烧碱、集运指数 - **沥青**：供应下降，需求延期，若冲突延续将面临紧缺。 - **燃料油**：供需紧张，价格走强。 - **聚酯**：开工低位，终端订单不佳，地缘缓和后或有补库需求。 - **PTA**：短期紧平衡，关注地缘与原油走势。 - **MEG**：供应缺失，需求疲弱，价格震荡偏弱。 - **PF**：供需劈叉，价格震荡。 - **PR**：需求进入旺季，出口较好，关注原料走势。 - **甲醇**：供需两弱，关注美伊和谈进展。 - **PVC**：由偏强转震荡，关注中期累库风险。 - **纯碱、玻璃**：供需双弱，价格低位震荡，关注燃料升级与冷修。 - **集运指数**：震荡拉升，关注2400点压力位。 ## 七、分析师团队 | 板块 | 品种 | 分析师 | 从业资格号 | 投资咨询号 | 审核人 | |----------|----------------|----------|------------|------------|------------| | 金融 | 期指 | 陈畅 | F3019342 | Z0013351 | 寇宁 | | 金融 | 国债 | 刘晓艺 | F3012593 | Z0012930 | 寇宁 | | 贵金属 | 贵金属 | 张晨 | F0284349 | Z0010567 | 寇宁 | | 航运 | 集运指数(欧线) | 车美超 | F0284346 | Z0011885 | 寇宁 | | 软商品 | 白糖 | 李晓威 | F0275227 | Z0010484 | 寇宁 | | 黑色 | 螺纹、热卷等 | 马琳 | F0280068 | Z0012134 | 董良 | | 黑色 | 合金 | 韩杰 | F0290208 | Z0012794 | 张爱莉 | | 有色 | 铜、铝等 | 吴玉新 | F0272619 | Z0002861 | 王伟伟 | | 生鲜品 | 鸡蛋、生猪等 | 易乐 | F0272877 | Z0011428 | 易乐 | | 能源化工 | 各类化工品 | 郑邮飞 | F0284348 | Z0010566 | 赵洪虎 | ## 八、免责声明 本报告由一德期货有限公司编制，仅作参考，不构成任何交易建议。使用本报告所导致的任何损失，一德期货不承担责任。未经授权，不得更改、引用、转载或传播本报告内容。