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以结构应对市场趋势 - 东方基金2022年权益市场展望总结

核心内容

本报告分析了2022年全球及中国宏观经济、疫情发展、权益市场走势及投资建议。重点指出在疫情常态化、全球经济再平衡、货币政策宽松预期以及行业结构性变化的背景下，权益市场将呈现震荡格局，结构性机会显著。

主要观点

1. 国内外宏观环境变化

• 疫情新常态：全球疫情呈现不确定性，可能持续出现局部爆发，但整体对经济和生命安全的威胁减弱。
• 疫苗接种情况：全球疫苗接种率较高，但Omicron变异毒株引发新一轮疫情担忧，疫苗有效性下降，需关注第三针接种情况。
• 经济复苏：中国、美国、欧元区、日本等主要经济体已进入复苏后期，2022年将面临回落。

2. 权益市场回顾与展望

• 市场表现：2021年全球权益市场普涨，A股市场结构性分化显著，电力设备与新能源涨幅最大，大消费板块整体表现不佳。
• 估值与盈利：A股经历估值回落周期，盈利增速见顶，2022年预计估值继续回落，但盈利可能企稳。
• 市场格局：2022年权益市场或呈现震荡格局，重点关注PPI向CPI传导、新兴消费、出行消费及估值性价比高的龙头公司。

3. 投资建议：优选细分行业

科技制造板块

• 汽车智能化：推荐锂电、整车、自动驾驶域控制器、激光雷达、IGBT&SIC、高速/高压连接器&软板，整体需求高增长，行业空间大。
• 元宇宙：推荐游戏、长视频&IP&数字人、消费电子（VR）、Soc&CIS芯片，短期政策监管趋缓，长期具备增长潜力。
• 双碳：推荐电网信息化&储能、光伏、风电、核电，受益于政策支持和能源转型。
• 自主可控：推荐半导体设备&材料、模拟&功率芯片、军工，国产替代需求强烈，供应链安全成为驱动因素。

大消费板块

• 医药生物：推荐化学原料药、疫苗、中药、连锁药店、CDMO、创新器械、医疗服务，受益于消费升级和政策推动。
• 食品饮料：推荐白酒、乳制品、啤酒、调味品，行业需求刚性，提价逻辑明确。
• 家用电器：推荐智能家电、白电、厨电、小家电，产品创新和渠道布局带来增长动能。
• 轻工制造：推荐家具、黄金珠宝，品类扩张和渠道布局推动行业景气度提升。
• 美容护理：推荐化妆品、医美，国潮与成分党兴起，行业规范化利好龙头公司。

周期板块

• 双碳背景下的结构性机会：装配式建筑、钢结构、铝模板、煤化工、水泥等传统周期行业在减碳和环保政策下具备增长潜力。
• 能源价格趋势：原油价格中枢上移，煤炭价格稳中有升，钢铁价格承压，锂和钴价格维持高位。

关键信息

• 疫情与经济：疫情对经济修复构成一定压力，但市场已逐渐适应，经济复苏在波折中持续。
• 货币政策：中国2022年货币政策宽松预期仍在，但幅度有限，社融规模有望企稳。
• 中美利差：预计2022年中美利差收敛，对A股形成一定压力，但历史经验表明市场可能不平静。
• 行业分化：2022年行业盈利将向中下游传导，新能源、高端制造、消费等板块具备增长空间。
• 投资主线：科技制造板块以汽车电动化智能化、元宇宙、双碳、自主可控为主；大消费板块以涨价逻辑、新兴消费、出行消费及龙头公司为主；周期板块则聚焦于双碳推动的结构性机会。

风险提示

• 疫情可能再次爆发，影响经济修复预期。
• 大宗商品价格分化，部分行业可能面临下行压力。
• 货币政策变化、地缘政治风险及市场波动可能影响投资回报。

结论

2022年权益市场预计震荡，结构性机会突出。建议投资者关注新能源、高端制造、大消费及双碳相关的细分行业，同时警惕疫情反复和宏观经济波动带来的风险。