2022年权益市场展望：以结构应对市场趋势-20211227-东方基金-37页_2mb

以结构应对市场趋势 - 东方基金2022年权益市场展望总结

核心内容

本报告围绕2022年全球及中国宏观经济环境变化、权益市场回顾与展望、投资建议及风险提示展开分析，重点强调结构性机会在投资中的重要性，认为在宏观环境不确定性增加的背景下，应关注具备高增长潜力和政策支持的细分行业。

主要观点

1. 国内外宏观环境变化

• 疫情新常态：全球疫情呈现不确定性，尽管疫苗接种率较高，但全民免疫难以实现，局部爆发仍可能影响经济恢复。
• Omicron影响：Omicron变异株引发全球金融市场波动，尽管有效性下降，但接种第三针可提升保护性。
• 经济复苏趋势：中国、美国、欧元区、日本等主要经济体经历疫情后复苏，但2022年可能进入回落阶段。
• 货币政策宽松预期：2022年上半年为边际宽松窗口期，降准已发生，降息可能性存在，社融有望企稳回升。
• 中美利差收敛：2022年中美利差可能进一步缩小，对A股市场带来一定压力，但历史经验显示消费和金融板块可能受益。

2. 权益市场回顾与展望

• 市场结构分化：2021年全球及A股市场呈现明显分化，新能源、科技制造板块表现优异，而消费、医药等板块相对疲软。
• 估值回落：A股进入估值回落周期，2022年预计继续回落，但盈利增长可能覆盖部分估值压力。
• 盈利增速见顶：2022年上市公司盈利增速预期在0-5%之间，盈利向中下游传导。
• PPI-CPI剪刀差收窄：PPI快速回落、CPI缓慢回升，推动市场波动，但消费板块有望受益于价格传导。

关键信息

3. 投资建议：优选细分行业

科技制造板块

• 投资主线：汽车电动化智能化、元宇宙、双碳、自主可控。
• 推荐子行业：
  • 汽车智能化：锂电&整车、自动驾驶域控制器、激光雷达、IGBT&SIC、高速/高压连接器&软板（均推荐为超配或标配）。
  • 元宇宙：游戏、长视频&IP&数字人、消费电子(VR)、Soc&CIS芯片（推荐为标配）。
  • 双碳：电网信息化&储能、光伏、风电、核电（推荐为超配或标配）。
  • 自主可控：半导体设备&材料、模拟&功率芯片、军工（推荐为标配）。

大消费板块

• 推荐子行业：
  • 医药生物：化学原料药、疫苗、中药、连锁药店、CDMO、创新器械、医疗服务（推荐为标配）。
  • 食品饮料：白酒、乳制品、啤酒、调味品（推荐为标配或超配）。
  • 家用电器：智能家电、白电、厨电、小家电（推荐为标配）。
  • 轻工制造：家具、黄金珠宝（推荐为标配）。
  • 美容护理：化妆品、医美（推荐为标配）。
  • 社会服务：酒店（推荐为标配）。

周期板块

• 结构性机会：
  • 装配式建筑和钢结构、铝模板替代木模板、煤化工、水泥产线改造、火电长协煤价上涨、锂和钴维持高景气度。

风险提示

• 疫情反复风险：Omicron等新变种可能影响经济复苏进程。
• 货币政策变化：中美利差收敛可能对A股造成压力。
• 盈利预期波动：2022年上市公司盈利增速预期放缓，需警惕超预期风险。
• 政策不确定性：部分消费行业可能面临政策监管，如游戏版号发放、医美监管等。
• 市场波动风险：PPI-CPI剪刀差收窄可能带来市场震荡，需关注结构性机会。

结论

2022年全球及中国权益市场将呈现震荡格局，结构性机会将成为投资主线。建议投资者关注科技制造、大消费和周期板块中的细分领域，把握行业转型和政策支持带来的增长潜力。同时需警惕疫情反复、货币政策变化及盈利增速放缓等风险，合理配置资产，注重估值与盈利的匹配性。