餐饮酒店行业年报总结专题报告：静待线下场景修复，关注酒店海外扭亏-20220405-国金证券-30页_2mb

餐饮酒店行业2021年总结与2022年展望

核心内容概述

本报告聚焦2021年酒店与餐饮行业的发展情况，分析了海外疫情对行业复苏的影响、国内疫情反复对业绩的拖累，以及疫情背景下各企业的应对策略与市场表现。同时，报告也对清明节及1Q22社会服务相关数据进行了跟踪，为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点

酒店行业

• 2021年业绩恢复：三大酒店集团（锦江、首旅、华住）境内RevPAR平均恢复至2019年水平的83%，其中锦江和华住恢复更快。收入端，华住增速领先，主要受益于轻资产拓店。
• 盈利能力分化：锦江和首旅实现盈利，而华住因境外DH亏损，整体仍为亏损。利润端仍有修复空间，尤其在租金、人工、管理等方面。
• 现金流改善：锦江利息保障倍数恢复至1.4倍，相对领先；整体经营性现金流净额占收入比例有所回升。
• 2022年展望：境外疫情好转将为业绩提供支撑，境内则受疫情反复影响。预计2022年酒店行业收入指引中枢为22.5%~18.5%，其中境外增长预期高双位数。
• 上海疫情影响：锦江在上海酒店数量占比最低，且直营店比例较低，预计受影响较小。

餐饮行业

• 2021年收入恢复：整体餐饮收入恢复至2019年水平，但同店表现分化，部分品牌因疫情反复及关店导致亏损。
• 品牌表现：九毛九、海伦司、太二等品牌表现突出，尤其是海伦司营收增长124.4%，得益于高效单店模型和快速扩张。
• 成本与费用：租金、人工等成本占比仍高于疫情前，但部分公司通过优化运营、提升标准化程度有效控制成本。
• 2022年展望：疫情反复下，线下消费承压，但各企业通过调整门店布局、品牌优化、组织改革等方式积极应对，静待行业反弹。

关键信息

酒店行业

• 2021年恢复情况：
  • 锦江/首旅/华住境内RevPAR恢复至2019年的87.4%、74.8%、86.9%。
  • 锦江经济型酒店RevPAR同店增速为+6.9%，高于中高端0.5pct。
• 收入增长：
  • 华住全年收入同比增长25.4%，轻资产拓店为主要驱动力。
  • 锦江全年收入增长14.6%，主要来自境内业务。
• 成本与费用：
  • 酒店运营成本占比分别为76.1%、75.7%、88.3%。
  • 华住费用率控制相对更好，营业发生费用率低于锦江和首旅。
• 2022年战略：
  • 锦江、华住计划加强海外业务，提升盈利。
  • 首旅通过轻管理酒店加速扩张，优化门店结构。

餐饮行业

• 2021年收入恢复：
  • 海伦司营收增长124.4%，为行业亮点。
  • 呷哺呷哺营收增长12.7%，但因关店导致净利润亏损。
  • 奈雪的茶营收增长40.5%，主品牌带动业绩提升。
• 成本与费用：
  • 原材料费用率下降，海伦司降至31.4%。
  • 呷哺呷哺、奈雪的茶人工费用率有所上升，但九毛九因优化单店模型，人工费用率下降。
• 2022年展望：
  • 海伦司、太二、凑凑等品牌继续扩张，提升市场占有率。
  • 呷哺呷哺计划优化品牌定位，拓展华东、华南市场。
  • 广州酒家加快省外拓展，提升产能与市场覆盖。

风险提示

• 全球疫情反复，影响餐饮开店节奏。
• 酒店经营质量不及预期，轻管理酒店成本控制存在不确定性。
• 原材料成本上升，对盈利能力构成压力。

重点数据与图表

酒店数据

• 图表1：酒店集团境内RevPAR恢复程度（与19年比）
• 图表2：酒店集团境内ADR恢复程度（与19年比）
• 图表3：酒店集团境内OCC恢复程度（与19年比）
• 图表4：酒店集团境内OCC
• 图表5：经济型酒店RevPAR同店增速
• 图表6：中高端酒店RevPAR同店增速
• 图表7：酒店集团年度收入增速
• 图表8：酒店集团单季度收入增速
• 图表9：酒店集团境内净开店数量
• 图表10：酒店集团分模式开店增速
• 图表11：酒店业务年度收入增速
• 图表12：酒店集团直营占比
• 图表13：年度净利率
• 图表14：单季度净利率
• 图表15：EBITDA利润率
• 图表16：华住LH、DH分部盈利能力
• 图表17：运营成本及费用率对比
• 图表18：经营性现金流/收入比例
• 图表19：利息保障倍数
• 图表20：国金景区客流强度指数变化
• 图表21：铁路、民航客运量恢复情况
• 图表22：一线城市3月疫情后出行强度
• 图表23：华住境内RevPAR
• 图表24：酒店综合OCC与PMI变化
• 图表25：酒店综合经营指标与PMI变化
• 图表26：三大酒店集团2022年规划对比
• 图表27：Pipeline数量下降
• 图表28：分模式Pipeline结构
• 图表29：分档次Pipeline结构
• 图表30：首旅轻管理酒店同店恢复
• 图表31：境外RevPAR恢复
• 图表32：境内业务占收入比例
• 图表33：卢浮集团净利润及净利率
• 图表34：法国疫情死亡病例
• 图表35：法国出行指数
• 图表36：华住DH净利润及净利率
• 图表37：德国疫情死亡病例
• 图表38：德国出行指数
• 图表39：锦江上海门店及客房占比
• 图表40：上海直营占比

餐饮数据

• 图表41：可比公司主营业务收入增长率
• 图表42：呷哺呷哺分品牌收入情况
• 图表43：奈雪的茶分品牌收入情况
• 图表44：可比品牌门店数增长率
• 图表45：海伦司门店数情况
• 图表46：呷哺呷哺门店数情况
• 图表47：奈雪的茶门店数情况
• 图表48：同店销售增长率
• 图表49：翻台/座率情况
• 图表50：客单价增长率
• 图表51：原材料费用率对比
• 图表52：员工费用率对比
• 图表53：租赁及折摊费用率对比
• 图表54：可比公司净利润情况
• 图表55：归母净利率情况
• 图表56：存货周转天数
• 图表57：经营性现金流/收入情况
• 图表58：各省景区客流强度变化
• 图表59：国金餐饮指数
• 图表60：国金餐饮恢复强度指数
• 图表61：国金外卖指数
• 图表62：国金外卖恢复强度指数
• 图表63：清明热门旅游目的地Top10
• 图表64：清明节热门酒店类型
• 图表65：上周餐饮、酒店板块涨跌幅
• 图表66：上周餐饮板块走势
• 图表67：上周酒店板块走势
• 图表68：上周行业涨跌幅排序
• 图表69：上周餐饮行业涨幅前五
• 图表70：上周餐饮行业跌幅前五
• 图表71：上周酒店行业涨幅前五
• 图表72：上周酒店行业跌幅前五
• 图表73：重点公司2021年报预计披露时间
• 图表74：重点公司2021年报/三季报情况
• 图表75：重点上市公司估值表

总结

本报告全面回顾了2021年酒店与餐饮行业的恢复情况，分析了海外疫情对行业的影响，以及疫情反复对国内市场的拖累。同时，报告展望了2022年行业发展趋势，认为境外修复将为业绩提供支撑，境内则需关注疫情变化。重点公司如锦江、华住、海伦司、九毛九等表现突出，具有较好的增长潜力。此外，报告也提醒了行业面临的诸多风险，如疫情反复、成本上升等，建议投资者密切关注相关动态，把握行业复苏机会。