20220405-国金证券-餐饮酒店年报总结专题报告_静待线下场景修复_关注酒店海外扭亏_30页_3mb

餐饮酒店行业2021年总结及2022年展望专题报告

核心内容概述

本报告围绕2021年酒店与餐饮行业的发展状况进行回顾，并对2022年行业发展趋势及公司表现进行展望，同时分析清明节及1Q22社会服务相关数据。

主要观点

酒店行业

• 2021年业绩回顾：

  • 三大酒店集团境内RevPAR平均恢复至2019年的83.0%，其中锦江、华住恢复速度领先首旅。
  • 锦江、首旅盈利，华住因境外DH亏损而仍处于亏损状态。
  • 轻资产拓店是主要增长动力，华住全年同增30.3%相对领先。
  • 上海疫情影响下，锦江因门店占比最低、直营比例低，预计受影响较小。

• 2022年展望：

  • 欧洲疫情控制良好，出行恢复较好，锦江、华住境外扭亏可期。
  • 1Q22国内疫情反复，一线城市出行强度下降，预计Q2境内业务承压。
  • 降本增效和轻资产扩张是行业共同战略，锦江、华住对加盟商支持力度加大。
  • 酒店收入指引方面，锦江预计全年增长20%~25%，华住15%~25%，境外增长预期较高。

• 风险提示：

  • 全球疫情反复、餐饮开店不及预期、轻管理酒店经营质量不及预期、原材料成本上升等。

餐饮行业

• 2021年业绩回顾：

  • 整体收入恢复至2019年水平，但同店表现和拓店节奏分化。
  • 海伦司、九毛九、奈雪的茶等品牌表现突出，海伦司营收增长124.4%。
  • 火锅品牌因疫情反复及关店压力面临挑战，九毛九、百胜中国盈利改善。
  • 翻台率未恢复至疫情前水平，但部分品牌通过产品优化和品牌结构改善，盈利能力有望修复。

• 2022年展望：

  • 疫情反复下，线下消费承压，但线上外卖恢复平稳。
  • 海伦司、太二、凑凑等品牌仍保持较快拓店节奏，关注其未来增长潜力。
  • 广州酒家计划加强省外拓展，奈雪的茶推进PRO店型发展。

关键信息

清明节及1Q22社会服务数据

• 全国景区客流强度恢复缓慢，约为2019年同期的40%，疫情反复及周边游分流是主要原因。
• 一线城市清明餐饮强度延续3月下滑趋势，但外卖平稳恢复。
• 西部地区旅游恢复领先东部20%，部分解封地区用户旅行意愿明显反弹，但短途游形式限制了消费力的完全释放。
• 主题酒店、小而美酒店、精品民宿成为清明节热门类型。

数据及公告跟踪

• 行情回顾：

  • 上周沪深300、恒生指数分别上涨2.4%、3.0%，社会服务（申万）上涨3.0%。
  • 餐饮A股、港股指数分别上涨7.5%、7.2%，酒店A股、港股指数上涨6.1%、4.1%。

• 行业新闻：

  • 多地政府及头部企业推出纾困政策。
  • 达美乐中国计划赴港上市，拟新开300家门店。

• 重点公司公告：

  • 呷哺呷哺计划每股派现0.028RMB。
  • 广州酒家、海伦司、呷哺呷哺、奈雪的茶、首旅酒店、锦江酒店发布2021年业绩公告。

详细分析

酒店行业

1.1 2021年总结

• 经营状况：疫情反复下承压，锦江、华住恢复进度领先。
• RevPAR恢复：锦江、首旅、华住分别恢复至87.4%、74.8%、86.9%。
• ADR恢复：锦江、首旅、华住分别恢复至101.4%、95.8%、102.1%。
• OCC恢复：锦江、首旅、华住分别恢复至86.2%、78.1%、85.5%。
• 收入增长：华住增速领先，主要受益于RevPAR修复和拓店速度。
• 利润情况：锦江、首旅盈利，华住因DH拖累仍亏损。
• 成本费用：租金、人工等刚性成本占收入比例仍高于疫情前，但锦江、首旅运营成本下降更快。
• 现金流：首旅经营性现金流净额占收入比例最高，锦江利息保障倍数相对较高。

1.2 2022年展望

• 疫情影响：3月一线城市疫情反复，线下消费承压，预计Q2境内业务仍需观察。
• 海外恢复：欧洲疫情控制良好，锦江卢浮、华住DH扭亏可期。
• 开店计划：首旅目标较2021年上调400家至1800~2000家，锦江、华住维持1500家不变。
• 收入指引：锦江、华住全年收入指引分别为20%~25%、15%~25%，境外增长预期高。

1.3 海外跟踪

• 法国卢浮集团：疫情前净利率约6%，2021年亏损5166万欧元，但2H21减亏，2022年扭亏可期。
• 德国DH：2021年净亏损6.2亿元，4Q21单季度归母净利率-7.2%，但预计2022年扭亏。

1.4 上海疫情影响

• 锦江上海酒店占比最低，直营比例也较低，预计受疫情影响相对较小。

餐饮行业

2.1 2021年总结

• 收入恢复：整体恢复至2019年水平，海伦司增长最为显著。
• 拓店节奏：海伦司净开店431家，太二净开店117家，九毛九净开店267家。
• 同店表现：海伦司同店销售额增长32.7%，其他品牌表现分化。
• 翻台率：整体未恢复至疫情前水平，太二翻座率最高。
• 客单价：部分品牌如九毛九、海底捞、奈雪的茶客单价有所下降。

2.2 盈利能力与营运能力

• 原材料费用率：海伦司下降至31.4%，九毛九下降至25.3%。
• 员工费用率：整体上升，但九毛九因单店模型优化而下降。
• 净利润：九毛九、百胜中国盈利改善，海伦司净利润为-2.3亿元。
• 存货周转：整体有所改善，但未恢复至疫情前水平。
• 经营性现金流：海伦司、呷哺呷哺、奈雪的茶现金流相对充足，支持未来扩张。

2.3 2022年展望

• 海伦司：关注开店节奏和新门店模型进展，计划未来向下沉市场扩张。
• 呷哺呷哺：优化品牌结构，聚焦华东、华南市场，推进供应链整合。
• 广州酒家：加快省外拓展，推进速冻食品产能释放。
• 奈雪的茶：加大门店密度，主力发展PRO店，优化单店模型。

风险提示

• 全球疫情反复
• 餐饮开店不及预期
• 轻管理酒店经营质量不及预期
• 原材料成本上升

总结

本报告对2021年酒店与餐饮行业进行了全面回顾，分析了疫情对行业的影响及各公司的应对策略。2022年行业仍面临疫情反复的挑战，但海外市场的恢复为业绩提供了支撑。重点公司如锦江、华住、海伦司、九毛九等在降本增效、轻资产扩张及品牌优化方面表现突出，值得关注。同时，疫情对线下消费场景造成压力，但线上外卖恢复平稳，未来行业有望在疫情缓和后迎来反弹。