20210911-国海证券-债市日报_社融回落影响有限_债市小幅走弱_9页

债市日报总结 20210911

核心内容概述

2021年9月11日，债市整体呈现小幅走弱趋势，受PPI数据超预期影响，市场情绪偏弱。尽管社融数据回落，但对债市影响有限。利率债收益率整体上行，部分期限品种出现小幅下行，国债期货小幅收涨。一级市场发行规模较大，二级市场交易活跃，但部分信用债出现较大估值偏离。

主要观点

• 债市综述：PPI数据超预期导致债市偏弱震荡，央行流动性操作偏紧，本周净回笼800亿元，市场资金面偏紧。
• 利率走势：国债收益率多数上行，10年期国债收益率下行0.74BP；国开债收益率整体上行，10年期国开债收益率下行0.48BP。
• 期限利差：各期限利率普遍上行，国债1Y、3Y、5Y和国开债1Y、5Y、10Y的收益率变动尤为显著。
• 一级市场发行情况：当日共发行多类债券，包括政策银行债、公司债、企业债、短期融资券等，发行规模较大，品种多样。
• 二级市场交易情况：市场成交额小幅波动，部分信用债出现较大估值偏离，其中21诚通控股MTN004、21建发MTN001等品种偏离度较高。
• 财经要闻：央行进行逆回购操作，医保药品目录动态调整，平台企业劳动保障权益行政指导，养老理财产品试点启动等。

关键信息

1. 利率债走势

2. 银行间市场资金利率

3. 一级市场发行情况

• 政策银行债：21进出12(增23)、21进出06
• 证券公司短期融资券：21国金证券CP007
• 一般中期票据：21晋能装备MTN003、21九联投资MTN002、21紫金矿业MTN001
• 一般企业债：21赣城债、21南阳投资小微债01
• 一般公司债：21通用02、21碧地03、21通用01、21旭辉03、21一航Y2、21舟城02、21正奇01、国电投12、21苏农02
• 一般短期融资券：21太湖旅业CP001
• 商业银行次级债券：21齐鲁银行二级01
• 可转债：瑞丰转债
• 国债：21凭证式国债06、21附息国债03(续2)、21贴现国债44、21凭证式国债05
• 地方政府债：21宁夏债12
• 超短期融资债券：21龙源电力SCP022、21桐昆SCP004、21晋能煤业SCP008、21新海连SCP002、21扬州绿产SCP003、21苏豪SCP003、21中建材SCP004、21核风电GN005

4. 二级市场成交情况

• 活跃券：部分信用债出现较大估值偏离，如21诚通控股MTN004（下偏39.07BP）、21建发MTN001（上偏181.53BP）、21吉安城建MTN002(革命老区)（下偏90.44BP）等。

风险提示

• 宏观流动性收紧
• 海外经济系统性风险

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾管理债券规模超1000亿。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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