20250828-中原证券-百润股份-002568.SZ-2025年中报点评_线下增长遇波动_整体盈利改善_4页_660kb

百润股份2025年中报分析总结

百润股份2025年上半年财报显示，公司营收为14.89亿元，同比下滑8.56%，净利润同比降幅9.04%。业务分析表明，预调酒收入下降显著（-9.35%），而香精业务相对稳定。问题主要集中在线下渠道的收入下滑（-9.63%），线上渠道波动较小（-0.57%），线下收入占比高达89.43%。

毛利率整体提升至70.33%，同比上升0.25个百分点，主要源于香精业务的成本削减力度大于收入降幅（6.17个百分点）。公司积极控制成本，特别是销售费用减少49.24%，以及广告和仓储费用降低，销售期间费用率下降2.49个点。

分区域来看，华北和华西市场收入大幅下滑，而华南市场增长稳定。核心市场华东和华南的毛利率均有所提升。

评级方面，公司维持“谨慎增持”建议，预计2025-2027年每股收益分别为0.74元、0.85元和0.92元，2025年对应市盈率为37.97倍。风险主要包括预调酒消费波动性增加以及成本回升压力。